Vastned weer klaar voor expansie

Sinds begin dit jaar is de omgekeerde fusie tussen Vastned Retail en dochter Vastned Belgium een feit. Positief is dat de intrinsieke waarde stijgt zonder dat er al acquisities zijn gebeurd. De fusie moet zorgen voor een jaarlijkse kostenbesparing van €2,0 tot €2,5 mln. Bovendien zal de toegenomen omvang waarschijnlijk leiden tot een lagere rentevoet op nieuwe leningen. Verder komt Vastned met een beurswaarde van nu €580 mln en een toename van de free-float (vrij verhandelbare aandelen) van 45 naar 55% weer meer in het vizier van institutionele beleggers.

Vastned is gespecialiseerd in winkelvastgoed. De winkelportefeuille van circa €1,2 mrd is gericht op winkels in de populaire winkelstraten in Nederland (38% van de portefeuille) , Frankrijk (29%), België (26%), en Spanje (7%). Parijs is de belangrijkste stad (16% van de groepsportefeuille), nipt voor Amsterdam (15%), Utrecht (8%), Bordeaux (7%) en dan volgen Madrid en Antwerpen (elk 6%). De belangrijkste en doorgaans modieuze huurders zijn H&M, JD Sport, AS Watson, Inditex en LVMH.

Vastgoedportefeuille meer waard

Door significante desinvesteringen in Nederland in 2024 om de schulden af te bouwen, daalde het netto huurresultaat in de eerste drie maanden van 2025 met 6,7% tegenover dezelfde periode vorig jaar tot €16,8 mln. Het recurrente resultaat (zonder herwaarderingen van vastgoed) zakte minder (-6,1%) dan het netto huurresultaat, door kostenbesparingen van ongeveer €0,5 mln tot €7,7 mln. Het nettoresultaat maakte een bijzonder fraaie sprong van €7,7 naar €32,4 mln dankzij de herwaardering van de vastgoedportefeuille. Ondanks de verkopen is de reële waarde van de vastgoedportefeuille toch gaan oplopen tot €1,252 mrd (was €1,236 mrd). De bezettingsgraad is min of meer stabiel (98,5 versus 98,7%), maar de schuldgraad is wel afgebouwd van 43,5 naar 41,7%. Dat laatste was ook een absoluut streven van het management de afgelopen tijd.

Het belangrijkste is dat de intrinsieke waarde per aandeel is gestegen van €34,88 naar €36,39  per aandeel. Vastned denkt weer aan groei door nieuwe aankopen en is daarbij bereid om naast nieuwe schulden de eigen aandelen in bezit (ruim €3,3 mln of een waarde van bijna €105 mln euro) in te zetten. Het management blijft dit jaar bij een raming van een recurrente winst per aandeel van €1,95 tot €2,05. Dat moet een dividend van (minstens) €1,50 per aandeel toelaten. Dat levert op de huidige koers een dividendrendement op van 4,8%.

• • Investeringspagina van de onderneming

Advies aandeel Vastned naar ‘kopen’

De korting bedraagt 15% tegenover de intrinsieke waarde. Dat lijkt weinig tegenover andere groepen gespecialiseerd in winkelvastgoed. Maar die zijn ook meer gericht op baanwinkels (winkels langs de weg voor snelle boodschappen, red.) en dergelijke. Bij Vastned omvat de portefeuille echt wel winkelvastgoed op toplocaties. We verhogen ons advies naar ‘kopen’ op basis van de verwachting dat Vastned opnieuw zal gaan voor een groeistrategie, die ook de korting op intrinsieke waarde verder kan verkleinen.