Barrick is het goedkoopste goudmijnaandeel

Barrick Gold werd begin mei omgedoopt naar Barrick Mining om de diversificatie naar koper te beklemtonen. Het tickersymbool op de NYSE is dan ook niet langer ‘GOLD’, maar ‘B’. Barrick heeft verschillende producerende koperactiva (Zaldivar, Lumwana en Jabal Sayid) en zal deze in de toekomst nog uitbreiden (Reko Diq). Toch blijft de nadruk op goud liggen. De operationele mijnen van Barrick produceerden in het eerste kwartaal gezamenlijk 758.000 troyounce goud, 19% minder dan een jaar eerder.

Deze achteruitgang is voor een groot deel toe te schrijven aan de problemen in Mali, waar alle activiteit in het Loulo-Gounkoto mijncomplex begin dit jaar werd opgeschort na een dispuut met de Malinese overheid, die 20% van de mijn bezit. Mali houdt zelfs een aantal personeelsleden gevangen en nam de onverkochte goudvoorraad in beslag. Barrick begon een procedure bij een internationale bemiddelingsinstantie maar de uitspraak zal nog geruime tijd op zich laten wachten. De bijdrage in het eerste kwartaal vanuit Mali bleef beperkt tot 18.000 troyounce (tegenover een gemiddelde kwartaaloutput van 140.000 troyounce) maar zal vanaf het lopende tweede kwartaal dus helemaal wegvallen.

Ruimte voor margegroei

De gerealiseerde prijs per troyounce verkocht goud klom tegenover vorig jaar met 40% naar $2898. Daardoor steeg ook de omzet, ondanks de lagere output met 14% naar $3,1 mrd. De totale productiekosten lagen met $1775  zo’n 20% hoger dan een jaar eerder. Dit leverde een marge op van $1123 per troyounce tegenover gemiddeld $913 over het volledige boekjaar 2024. De productielast zal al in het lopende  kwartaal maar vooral vanaf de tweede jaarhelft gevoelig lager liggen door een verwachte hogere output. Intussen noteert ook de goudprijs boven $3000. Beide elementen maken dat de marge de komende tijd nog een stuk hoger kan.

Barrick sloot het eerste kwartaal af met een netto schuldpositie van $620 mln. Met een verwachte vrije kasstroom van $1,8 mrd over 2025 zou de groep in de tweede jaarhelft hoe dan ook schuldenvrij worden. De netto cashpositie is belangrijk omdat deze de basis vormt van een extra dividend. Het basisdividend ligt momenteel op $0,10 per kwartaal maar bij een nettokaspositie van minstens $1 mrd, wat eind dit jaar zeker mogelijk is, komt daar $0,15 bij. Een gecombineerd dividend van $0,25 zou het rendement bij de huidige koers optrekken naar meer dan 5%! Barrick kan er ook voor kiezen om de aandeleninkoop te verhogen. In het eerste kwartaal werden 7,7 miljoen aandelen ingekocht tegen gemiddeld $18,60, goed voor een uitgave van $143 mln.

• Investeerderspagina van de onderneming

Advies aandeel Barrick Gold op ‘kopen’

Het wegvallen van de productie in Mali drukte in het eerste kwartaal de productie en joeg de kosten omhoog. Mede daardoor noteert Barrick tegen amper 6 keer de verwachte kasstroom. Dat is niet alleen het laagste cijfer sinds eind 2015 maar ook flink goedkoper dan de sectorgenoten. Barrick is dan ook binnen de groep van grote producenten het aandeel met het grootste koerspotentieel. Het koopadvies blijft stevig overeind.