Onzekerheid troef bij ArcelorMittal
ArcelorMittal presteerde iets beter dan verwacht in het eerste kwartaal. Maar het aandeel werd er niet voor beloond. Daarvoor is de onzekerheid rond de Amerikaanse importtarieven té groot. De bedrijfskasstroom of ebitda bedroeg $1,6 mrd, 4% minder dan in het vorige kwartaal en 19% minder dan in het eerste kwartaal van 2024, maar wel (licht) boven de gemiddelde analistenverwachting van $1,55 mrd.
Forse aandelenvergoedingen
De veel sterkere balans laat in tegenstelling tot vroeger toe om ook in een slechte conjunctuur te investeren in strategische groeiprojecten. Die moeten vanaf 2027 $1,8 mrd dollar extra ebitda aanleveren. De staalreus blikte terug op de aandeelhoudersvergoedingen sinds 2021 en presenteerde het plan voor de periode van 2025 tot 2030.
Sinds de heropstart van een dividendpolitiek in 2021 steeg het bruto dividend van $0,30 per aandeel in 2021 naar $0,55 in 2025, een stijging met 83% of een jaarlijks gemiddelde van 16%. De uitkering in 2025 stijgt met 10% tegenover vorig jaar.
Daarnaast waren er sinds september 2020 in totaal negen inkoopprogramma’s van eigen aandelen, waarvan de laatste eindigde op 1 april. In totaal werden liefst 461 miljoen eigen aandelen ingekocht. Het aantal uitstaande aandelen verminderde met 38% tot 763 mln op 31 maart. Het plan blijft om minimaal 50% van de vrijekasstroom na het uitbetalen van het dividend via inkoopprogramma’s terug te laten vloeien naar de aandeelhouders.
Onzekerheid knaagt bij ArcelorMittal
Topman (ceo) Aditya Mittal waarschuwde voor de hoge onzekerheid door de wereldwijde handelsperikelen die mogelijks de vooropgestelde groei in 2025 van de vraag naar staal buiten China van 2,5 à 3,5% zal aantasten.
Anderzijds zijn de initiatieven in de Verenigde Staten (Sectie 232 tarieven) en Europa (Steel and Metals actionplan, Duits Infrastructuurfonds) ter bescherming van de lokale staalindustrie positief. Bovendien blijven de exportcijfers tegenover de totale omzet dankzij de globale operaties van de groep beperkt.
Advies aandeel ArcelorMittal gaat naar ‘houden’
De onzekerheid rond de Amerikaanse handelstarieven neemt almaar toe. Het veegt het voorzichtig optimisme van eerder dit jaar weg. Ik word daarom wat voorzichtiger en ik verlaag het advies naar ‘houden’. Dit ondanks de lage waardering tegen 0,4 keer de boekwaarde en 7,5 keer de verwachte winst voor 2025. Maar die winstverwachting kan natuurlijk onder druk komen in de loop van het jaar. <
Verder lezen?
Danny Reweghs
Danny Reweghs (1965) studeerde economische wetenschappen aan de KU Leuven en fiscale wetenschappen aan de Fiscale Hogeschool Brussel. Sinds 2009 is hij directeur strategie bij Trends-Inside Beleggen. Hij is sinds 1999 ook vaste beurscommentator op de financiële zender Kanaal Z en auteur van diverse beleggingsboeken, waaronder bestseller ‘Haal alles uit uw beleggingen’ (2021).