De koers van het Britse gezondheidsbedrijf Haleon zit duidelijk in de lift. Beter dan verwachte winstmarges en een aantrekkende omzetgroei rechtvaardigen een hogere waardering.
De Britse farmaceut GlaxoSmithKline (GSK) bracht zijn consumentendivisie Haleon twee jaar geleden naar de Londense beurs. Het bedrijf voert bekende merken als Sensodyne-tandpasta, Advil-pijnstillers en Centrum-vitamines.
Na een valse start heeft het aandeel (ticker: HLN) de opgaande lijn kunnen pakken, met een koerswinst van circa 17% sinds januari. In een lastige consumentensector presteert Haleon boven verwachting. Zo trok de autonome omzetgroei in het tweede kwartaal aan naar 4,1%, tegen 3,0% in het eerste kwartaal. De groeiversnelling is vooral te danken aan betere volumes, terwijl de prijsverhogingen wat afzwakten.
In de eerste jaarhelft daalde de omzet licht naar £5,7 mrd (-0,8%), maar was er op autonome basis sprake van een keurige groei van 3,5%. Het aangepaste bedrijfsresultaat steeg op eigen kracht met 11% naar £1,3 mrd.
Dat impliceert een fraaie en beter dan verwachte margeverbetering van 160 basispunten naar 22,7%. Groeimotor blijft de divisie mondverzorging, die in het eerste halfjaar een autonome omzetgroei liet zien van 9,9%. Het onderdeel blijft marktaandeel winnen. Ook de divisie vitamines en voedingssupplementen blijft hard groeien (+9,2%). Daarentegen deden de onderdelen die vrij verkrijgbare pijnstillers en andere medicijnen verkopen het door een lastige vergelijkingsbasis minder goed.
Per saldo draait Haleon echter uitstekend en het bedrijf bevestigde dan ook de doelen voor de middellange termijn: een jaarlijkse autonome omzetgroei van 4-6% en verdere verbetering van de operationele winstmarge.
Advies aandeel Haleon naar ‘kopen’
Dit jaar denkt Haleon deze doelen ook te halen, waarbij de verwachting voor de operationele autonome winststijging zelfs wat is verhoogd naar circa 7-9%. Na mijn eerste aanbeveling was de koers flink opgelopen, waardoor ik het advies eind vorig jaar heb verlaagd naar ‘houden’. Haleon draait echter beter dan verwacht en pakt marktaandeel in veel categorieën. Bij een verwachte k/w van 19 voor 2025 en van 17 voor 2026 zie ik nog wel opwaarts potentieel en verhoog ik het advies naar ‘kopen.’ voor het aandeel Haleon.
Kroonjuweel laat concurrentie achter zich
De grootste divisie Oral Health (28% van de concernomzet) is het kroonjuweel van Haleon. Op de zeer geconcentreerde markt voor mondzorg heeft het bedrijf wereldwijd een marktaandeel van circa 11%, waarmee het de derde positie inneemt na Colgate en P&G. Tandpasta maakt circa 70% van het productenaanbod uit en in dit segment is de penetratie van huismerken zeer laag. Haleon weet al jaren sterker te groeien dan de concurrentie door de focus op medicinale tandpasta zoals Sensodyne en Parodontax. Dit segment groeit veel harder dan de totale markt. Aangezien meer dan de helft van de wereldbevolking aan een mondgezondheidsprobleem lijdt, liggen er nog veel groeimogelijkheden voor Haleon.
| Halfjaarcijfers | ||
| in £ mln | 2024 | 2023 |
| Omzet | 5.694 | 5.738 |
| Aangepast bedrijfsresultaat | 1.293 | 1.271 |
| Nettowinst | 726 | 687 |
