Theon International, producent van onder meer nachtkijkers voor militaire doeleinden, lijkt goed gepositioneerd om te profiteren van de gestegen defensie-uitgaven in Europa. Maar er zijn mitsen en maren.
De onderneming kreeg recent een beursnotering op Euronext Amsterdam. Theon behaalt het grootste deel van de omzet in deze regio en de nachtkijkers zijn verantwoordelijk voor circa 90% van de totale verkopen. Daar zit ook meteen een van de risico’s van een belegging in Theon. Het bedrijf lijkt erg afhankelijk te zijn van één product in vergelijking met concurrenten als Hensoldt en Safran.
Lagere waardering
Theon wordt wel een lagere waardering toebedeeld. Dat lijkt interessant, maar is niet zaligmakend. Naast dat Theon geen technologische voorsprong lijkt te hebben, is het bedrijf gevestigd in Cyprus. Hierdoor valt het niet onder het Nederlandse vennootschapsrecht en hoeft het ook niet te voldoen aan de Nederlandse code voor goed ondernemingsbestuur. Daarnaast is slechts 20% van de aandelen vrij verhandelbaar. Door de genoemde risico’s raden we Theon, ondanks de solide balans, niet aan als belegging.
