De immunologiedag van Sanofi werd in eerste instantie door de voorzichtige omzetprognose voor succesmedicijn Dupixent lauw ontvangen. Toch loopt de waardering van het aandeel eindelijk weer eens iets op.Al enkele jaren is de lage waardering een van de koopargumenten voor mijn sectorfavoriet Sanofi. De belangrijkste redenen voor deze lage waardering zijn de afhankelijkheid van de omzet van Dupixent – een medicijn tegen auto-immuunaandoeningen als atopische dermatitis – en een gebrek aan vertrouwen in de ontwikkeling van de pijplijn van nieuwe medicijnen.
De Franse farmaceut probeerde eind vorige maand met een beleggersdag gericht op de immunologiedivisie het vertrouwen in zowel Dupixent als de pijplijn te versterken. Dat is deels gelukt. Sanofi stelde de prognose voor de piekomzet van Dupixent bij van €10 mrd tot meer dan €13 mrd. Dat was iets minder dan de zeker €15 mrd waarop verschillende analisten hadden gehoopt.
De omzetprognose van €13 mrd kan overigens nog opwaarts worden bijgesteld wanneer Dupixent ook tegen de longaandoening COPD ingezet kan worden. Belangrijke data daarover worden volgend jaar verwacht.
De pijplijn
De door Sanofi uitgesproken ambities voor de omzet van de immunologiedivisie voor eind 2030 van €22 mrd werden dan wel weer beter ontvangen door analisten. Ook gaf de immunologie-conferentie meer inzicht in de pijplijn waarmee deze doelstelling van €22 mrd bereikt moet worden. De ontwikkeling van deze pijplijn van tien nieuwe middelen is echter nog wat meer onzeker dan het verdere traject van Dupixent.
De farmaceut versterkte daarnaast de pijplijn – zowel op het gebied van immunologie als oncologie – met de samenwerking met het Amerikaanse biotechconcern IGM Biosciences. De beide partners gaan zes projecten ontwikkelen waarvoor – als deze allemaal succesvol zijn – Sanofi uiteindelijk zo’n $6 mrd zal betalen.
Waardering van aandeel Sanofi loopt op
De koers van het aandeel is – samen met die van veel andere grote farmaceuten – de afgelopen weken duidelijk opgelopen. Sanofi bereikte begin deze week de hoogste stand ooit en toch is de waardering op basis van mijn winsttaxatie voor 2002 van €7,35 een nog alleszins redelijke 14,4. Na de snelle koersstijging (ruim 14% sinds eind maart) zou enige consolidatie niet vreemd zijn maar het koopadvies voor het aandeel Sanofi blijft staan.
IPO voor dochter Euroapi
Sanofi wil 58% van de aandelen van dochter Euroapi via een speciaal dividend aan de eigen aandeelhouders uitkeren en het bedrijf zo een eigen beursnotering geven. Voor iedere 23 aandelen Sanofi die ze in bezit hebben, ontvangen aandeelhouders één aandeel Euroapi. Sanofi zelf houdt ongeveer 30% van de aandelen, de Franse overheidsorganisatie EPIC Bpifrance neemt een belang van 12%.
Euroapi ontwikkelt en produceert actieve ingrediënten waarmee medicijnen worden gemaakt zoals codeïne en prednisolon. Afgelopen jaar behaalde Euroapi een omzet van bijna €900 mln, een ebitda-marge van 12,3% en een nettoverlies van bijna €16 mln. Als de afsplitsing op de AvA van 3 mei wordt goedgekeurd, wordt de ‘theoretische’ koers van de Euroapi-aandelen op 5 mei nabeurs bekend gemaakt en is er 6 mei een notering. De uitkering van de Euroapi volgt samen met het reguliere dividend op 10 mei.
