Door hogere onderzoeksuitgaven loopt het verlies van Vivoryon op. Het is maar zeer de vraag of er ooit medicijninkomsten tegenover deze investeringen komen te staan.
In het eerste kwartaal is het nettoverlies van Vivoryon opgelopen van €3,6 mln naar €5,4 mln. Die toename was voor een heel groot deel het gevolg van hogere onderzoekskosten: +59% naar €4,4 mln. Een belangrijke reden voor de hogere uitgaven is het Fase 2b-onderzoek dat de onderneming momenteel in Europa uitvoert met het medicijn Varoglutamstat.
Voor het eind van dit jaar wil Vivoryon ook in de Verenigde Staten een studie starten met dit Alzheimermiddel. Gunstige resultaten maken het een stuk makkelijker om een kapitaalkrachtige onderzoekspartner te vinden. De nettokaspositie van €23,8 mln geeft in ieder geval voldoende ruimte om het lopende en geplande onderzoek af te ronden.
Groen licht
Het aandeel Vivoryon viel na de cijferpublicatie met 5% terug. Sinds eind oktober vorig jaar is het aandeel echter ruimschoots in waarde verdrievoudigd. Daarbij speelt sterk mee dat de Amerikaanse toezichthouder onlangs groen licht gaf voor de introductie van een Alzheimermiddel van Biogen. Dat was een flinke opsteker voor de sector.
De onderzoeksresultaten waren niet heel overtuigend en de toezichthouder hanteert ogenschijnlijk een lage lat op deze enorme markt. Wereldwijd zijn er miljoenen Alzheimerpatiënten en Biogen heeft een prijskaartje van $56.000 aan het middel gehangen.
Aandeel Vivoryon blijft op ‘verkopen’
In het gunstigste scenario kan Vivoryon een klein deel van de markt naar zich toetrekken. Maar de kans is veel groter dat de onderneming geen rol van betekenis gaat spelen. Alleen al in het biotech-segment zijn er tientallen Alzheimer-middelen in Fase 2-onderzoek. Daarnaast is er ook een handjevol al in Fase 3, terwijl er ook allerlei onderzoeken lopen met farmaceutische medicijnen. De resultaten van de lopende testfasen moeten worden afgewacht om helder te krijgen hoe kansrijk Varoglutamstat werkelijk is.
Gezien de toenemende drukte op de Alzheimermarkt, moeten de uitslagen behoorlijk sterk zijn om de huidige koers van het aandeel te rechtvaardigen. De komende kwartalen kunnen beleggers weinig anders doen dan afwachten. De kwartaalcijfers en het positieve marktsentiment zijn dan ook geen reden om het voor het aandeel Vivoryon geldende verkoopadvies bij te stellen.
| Vivoryon in cijfers | kw1 2021 | kw1 2020 |
| Onderzoekskosten | €4,41 mln | €2,78 mln |
| Nettoverlies | €5,37 mln | €3,63 mln |
| Kaspositie | €23,78 mln | €26,31 mln |
