PostNL | De goednieuwsshow

PostNL verwacht over 2020 een ebit van €240 mln. De vorig prognose lag op ‘ten minste €175 mln’. Het leeuwendeel van deze stijging schrijft het bedrijf toe aan corona-effecten.

PostNL bezorgde in het slotkwartaal van 2020 maar liefst 337 miljoen pakketten. Dat betekent een volumegroei van 29,6%, tegen een groei van 16,8% een kwartaal eerder. De pakketdienst genereerde over het vierde kwartaal een genormaliseerde ebit van €75 mln, zijnde €35 mln meer dan vorig jaar. Over geheel het jaar kwam het operationele winstcijfer bij pakketten uit op €209 mln (2019: €120 mln). Daarvan beschouwt het bedrijf €40 mln als eenmalig.

Bij Mail in Nederland bedroeg de volumedaling in het vierde kwartaal slechts 0,2%. Dat is wel wat anders dan de dubbelcijferige krimp die we de laatste jaren gewend zijn. Mensen hebben in de feestmaand december niet alleen veel meer pakjes besteld, ook de traditionele wenskaart alsmede losse post lieten een sterk herstel zien. Over geheel 2020 bedraagt de krimp 9,6%. Mail NL zal over het vierde kwartaal een genormaliseerde ebit van circa €82 mln hebben geboekt, maar liefst €67 mln meer dan een jaar terug. Hierin zit ook een positieve bijdrage van de consolidatie van Sandd. Over geheel 2020 zal het cijfer zijn uitgekomen op €96 mln (2019: €52 mln), waarvan €15 mln als eenmalig wordt aangemerkt.

Dividend hervat

Een groot stuk van de winstgroei mag dan eenmalig zijn, het is wel goed voor de financiële positie en biedt ruimte om over 2020 weer dividend uit te keren. De vrije kasstroom zal over 2020 op circa €185 mln zijn uitgekomen (2019: €169 mln). Dat is een stuk hoger dan verwacht. Dit bedrijf kan de schuldratio dicht tegen de 1 brengen, een ongekende luxe voor PostNL. Het genormaliseerde totaalresultaat zal op circa €195 mln zijn uitgekomen, gelijk aan €0,39 per aandeel. Bij een pay-out van 70% kan dat een dividend van €0,28 opleveren.

Aandeel PostNL blijft koopwaardig

Voor dit jaar rekent PostNL op een verdere stijging van de resultaten, gecorrigeerd voor die ‘eenmalige’ €55 mln. Vooral de pakketdienst zal verdere resultaatverbetering laten zien. Ook de vrije kasstroom zal verder aandikken, terwijl het genormaliseerde totaalresultaat ongeveer gelijk zal blijven. Met weer een solide balans en een dividendrendement van 8% plus lijkt de rek er nog niet uit bij PostNL. Ik blijf daarom bij het koopadvies.