Dividendportefeuille-aandeel Ecolab blijft het uitstekend doen op de beurs, wat resulteert in een stevige waardering. Wie al een positie heeft kan het aandeel zonder meer vasthouden voor de lange termijn.
Het Amerikaanse Ecolab, gespecialiseerd in technologie en diensten op het gebied van water, hygiëne en energie, zit sinds december 2014 in de Dividendportefeuille van Beleggers Belangen en is na een moeizame start inmiddels goed voor een totaalrendement van 89,4%. In 2019 behoort Ecolab net als in 2018 bij de best presterende aandelen met per 15 april een rendement van 24,7%. Tijd om het aandeel van deze gigant (beurswaarde inmiddels ruim $50 mrd) eens goed onder de loep te nemen.
Het sinds 1957 beursgenoteerde Ecolab is wereldwijd in meer dan 170 landen actief als specialist op het gebied van schone energie, voedselveiligheid, schoon water en een veilige en gezonde werkomgeving. Het bedrijf bestaat uit vier divisies: Global Industrial, Global Institutional, Global Energy en Other. Via het laatste segment verzorgt Ecolab onder meer ongediertebestrijdingsdiensten aan restaurants, scholen, hotels en fabrieken. In 2018 was 58% van de totale omzet afkomstig uit de Verenigde Staten, op ruime afstand gevolgd door Europa (19%) en Azië (12%). De omzet groeide vorig jaar met bijna 6% tot $14,7 mrd en Ecolab wist een 12% hogere winst per aandeel van $5,25 te realiseren. Voor het lopende boekjaar 2019 rekent Ecolab op een winstgroei van 10-14% tot $5,80 tot $6,00 per aandeel en mag worden uitgegaan van een bijna 5% hogere omzet van ruim $15,5 mrd.
Ook op langere termijn zijn de vooruitzichten goed voor Ecolab, dat na de voorgenomen afsplitsing van de Upstream Energy activiteiten (zie kader) nog minder cyclisch wordt als pure speler op het gebied van hoofdzakelijk hygiëne, voedselveiligheid en de industriële watermarkt. Toen ik Ecolab in 2014 kocht voor de Dividendportefeuille was de waardering hoog en het dividendrendement laag. Ruim vier jaar later is dat nog meer het geval, met een geschatte k/w van 31 en een dividendrendement van 1%. Het dividend werd vorig jaar met ruim 12% verhoogd, en ik reken ook de komende jaren op dubbelcijferige dividendverhogingen. Die kunnen met gemak gefinancierd worden, gezien de sterke cashflow en de lage payout. Gezien de sterk opgelopen koers en pittige waardering is het advies ‘houden’.
Afsplitsing Upstream Energy-activiteiten
Begin dit jaar maakte Ecolab bekend een deel van zijn Energy-divisie af te willen splitsen. Het betreft de productie van chemicaliën voor de olie-industrie en de activiteiten gericht op het boren en gebruiksklaar maken van boorputten (Wellchem Technologies). De overige, minder cyclische Energy-activiteiten gericht op mid- en downstream blijven wel behouden. De afsplitsing van Upstream Energy, vorig jaar goed voor een omzet van ,4 mrd, staat gepland voor medio 2020. Huidige aandeelhouders Ecolab ontvangen dan nieuwe aandelen Upstream Energy, dat een aparte beursnotering krijgt. Tegen die tijd zal ik ook een beslissing nemen voor de dividendportefeuille. Het meest waarschijnlijke scenario is dat ik de nieuwe aandelen direct verkoop en herbeleg in Ecolab.
