Koersdaling Kering biedt goed koopmoment

De koers van het Franse modeconglomeraat Kering is sinds midden 2018 ongeveer 20% gedaald. Ik ga in op de oorzaak en beoordeel die. Dat leidt tot de conclusie dat de koersdaling juist een mooi koopmoment biedt.

Beleggers zijn bang dat het Amerikaans-Chinese handelsconflict de groei van de aankopen van luxeconsumptiegoederen zal aantasten. De toename van de omzet en acties van de Chinese belastingautoriteiten geven mij echter aanleiding om te verwachten dat Kering flink blijft groeien in China.

Bedrijfscijfers van Kering

Wat de huidige groeicijfers betreft, na het halve jaar was de autonome omzet van Kering met 34% gegroeid, tot €6,4 mrd. Bij een hogere operationele marge leverde dat een toename van het operationeel resultaat op van 53%, naar €1,8 mrd. De vergelijkbare omzet in Azië-Pacific (zonder Japan) nam met 38% toe. Dan gaat het om dezelfde winkels als in 2017. Azië-Pacific maakt 33% uit van de omzet van Kering, en daarin speelt China een doorslaggevende rol. Over het derde kwartaal verraste Kering de markt met een autonome omzetgroei van de voortgezette activiteiten van 27%, tot €3,4 mrd. Er was €3,3 mrd verwacht. Dochter Gucci, dat als het ware symbool staat voor de afzet in China, excelleerde met een autonome omzetaanwas van 35%.

Chinese douane

Wat China betreft, dit land voert al jaren een liberaler importbeleid, met afnemende importtarieven. De tarieven voor kleding namen bijvoorbeeld vanaf 1 juli 2018 af van 14-25% naar ruim 7%. Een dergelijk beleid is gunstig voor modehuizen als die van Kering. Dus mocht het handelsconflict langer duren of verergeren, dan blijven er stimulansen om de omzet in China hoog te houden.De regio’s Noord-Amerika (circa 20% van de omzet), West-Europa (ruim  30%), Japan (10%) en de rest van de wereld (7%) groeien overigens ook snel in omzet. De vergelijkbare omzet in Noord-Amerika nam bijvoorbeeld met 45% toe in het halve jaar.

Advies

Gezien deze groei-ontwikkelingen, de daling van de koers en de daaruit resulterende weinig veeleisende k/w van 17,9 is dit een mooi koopadvies. De koers van Kering is wel het risico van een langdurig en slepend handelsconflict waard.