Chipmaker met grote korting

De koers van Dialog is op 1 juni hard onderuit gegaan door het bericht dat Apple minder chips van het bedrijf gaat kopen. Het aandeel leverde ruim 15% in. Het Britse Dialog staat genoteerd aan de Duitse beurs.

Het aandeel is al eerder door vergelijkbare berichten fors gezakt. Een jaar geleden stond Dialog nog op ruim €40, nu nog maar iets boven de €15. Dit feit op zich zegt natuurlijk niets. Er is geen enkele reden waarom het aandeel noodzakelijkerwijs weer terug zou moeten naar €40. We denken echter wel dat beleggers met de huidige koersdaling aan het overdrijven zijn.

Geen ineenstorting Dialog

Dialog heeft in het eerste kwartaal een bijna 20% hogere omzet behaald. Dat klinkt niet als een ineenstorting van de omzet. De verwachting is dat de omzet dit jaar iets hoger ligt dan vorig jaar. Daar komt nog bij dat het bedrijf een riante cashpositie heeft. Het heeft €0,4 mrd aan cash en maar een heel kleine schuld, waardoor de nettocashpositie afgerond ook €0,4 mrd is. De totale beurswaarde is €1,2 mrd. Beleggers hoeven dus zeker niet te vrezen voor het voortbestaan van het bedrijf.

Desondanks is de waardering van het aandeel laag. Op basis van een wpa-taxatie voor dit jaar van €1,80 is de k/w op het moment van schrijven 8,8. Zelfs als de winst zou halveren door het Apple-probleem, dan is de k/w met 18 niet extreem hoog.

Op de huidige lage koers vinden we Dialog daarom interessant. Als het allemaal blijkt mee te vallen, kan er gemakkelijk tientallen procenten rendement behaald worden. En er zijn redenen om niet te wanhopen: in het persbericht van 31 mei heeft Dialog aangegeven dat er dit jaar nog steeds omzetgroei behaald zal worden, ondanks de lagere verkoop aan Apple.

Als het toch tegenvalt, dan zal de daling van de koers naar onze mening niet erg groot zijn omdat de waardering al zo laag is. De cash zorgt dan voor een extra steun voor de minimale waarde van het bedrijf. Het advies is daarom ‘kopen’. Dialog keert overigens geen dividend uit.