Zoals eind vorig jaar al aangekondigd, hebben we een aantal wijzigingen in de pensioenportefeuille doorgevoerd. De belangrijkste is dat aandelen uit opkomende landen een hogere weging krijgen.
De pensioenportefeuille heeft het afgelopen jaar een rendement van 3,14% behaald. Aandelen uit opkomende landen waren onze best presterende posities. Het Comgest Growth Emerging Markets Fund won 21,4% en het Skagen Kon-Tiki Fund 16,8%.
Iets tegen onze natuur in, hebben wij eind vorig jaar onze posities in de al flink gestegen aandelen uit opkomende landen uitgebouwd. We verwachten dit jaar niet dezelfde, hoge, rendementen als het afgelopen jaar. Wel hebben we op termijn van vijf tot tien jaar de hoogste rendementsverwachtingen van aandelen uit opkomende landen. Daarin komt onze visie overeen met die van onderzoekbureau Research Affiliates en vermogensbeheerder GMO. We hebben de weging van opkomende landen in het aandelensegment van de pensioenportefeuille verhoogd van ruim 11 tot 21%.
Cashpositie nauwelijks veranderd
Dat hebben we gedaan door nog eens 880 stukken – voor een kleine €33.000 – van het Comgest Emerging Markets Fund bij te kopen. Daarnaast hebben we voor ruim €50000 een belang genomen in de WisdomTree Emerging Markets High Dividend ETF (ticker: DEM, ISIN-code: US97717W3152). We hebben ook twee posities verkocht, waardoor de cashpositie in de portefeuille per saldo nauwelijks is veranderd. Zoals aangekondigd zijn de PowerShares Fundamental High Yield Corporate Bond ETF – zie kader – en de Lyxor ETF Stoxx Europe 600 Healthcare uit de portefeuille verwijderd. We verwachten de komende tijd hogere rendementen van aandelen uit opkomende landen.
High yield is het risico niet (meer) waard
Eind vorig jaar is de PowerShares Fundamental High Yield Corporate Bond ETF uit de portefeuille verwijderd. De ETF behaalde afgelopen jaar een rendement van -7,5%. Dat kwam door de opmars van de euro, want in dollars gemeten boekte de ETF een keurig rendement van 5%. De ETF wordt uit de portefeuille genomen omdat de risico-opslag op Amerikaanse highyieldleningen sterk is gedaald. De ETF bestaat voornamelijk uit leningen met een BB- of B-rating. Sinds de aankoop van de ETF, medio januari 2016, is de ‘gemengde’ risico-opslag op een index van leningen met een BB- en een B-rating gedaald van 587 tot slechts 274 basispunten. Die vergoeding biedt ons een te magere veiligheidsmarge.
