ABN Amro heeft de winst verder opgeschroefd. Dat is voor een groot deel te danken aan de wijze waarop de bank erin slaagt om de kosten terug te dringen. De netto inkomsten staan wat onder druk.
De reactie op de kwartaalcijfers van ABN Amro illustreert dat de lat voor de bank hoger komt te liggen. Hoewel de kosten-inkomsten ratio van 56,9% opnieuw keurig in de nagestreefde bandbreedte lag en de onderliggende winst met 11% opveerde naar €673 mln, viel de beurskoers woensdag met 2% terug. De lauwe reactie heeft voor een deel te maken met een daling van de operationele inkomsten naar €2,1 mrd (-4%). Het concern heeft de wind in de rug van de aantrekkende groei van de Nederlandse economie. Door de zeer lage rente is ABN Amro desondanks aangewezen op kostenbesparingen voor het opvoeren van de winst.
Kosten drukken
Topman Kees van Dijkhuizen benadrukte dat de belangrijkste leningenportefeuilles groeiden. De netto rente-inkomsten namen echter met 1% af naar €1,6 mrd. De commissie-inkomsten vielen na de verkoop van Private Banking Azië met 9% af naar €397 mln. Aan de andere kant slaagde ABN Amro er goed in om de kosten in de hand te houden. De personeelslasten namen met 20% af tot €616 mln. Omdat ook de overige kosten licht daalden, lagen de totale operationele kosten (€1,2 mrd) 12% lager dan vorig jaar. ABN Amro hoefde bovendien maar €5 mln opzij te zetten voor slechte leningen. Dat was in het derde kwartaal van 2016 nog €26 mln. In het tweede kwartaal van dit jaar was er zelfs een vrije val van €96 mln.
Dividendrendement
ABN Amro ligt op koers om de kosten in het vierde kwartaal verder omlaag te brengen. Dat gebeurt onder meer via herstructureringen en het inkrimpen van het personeelsbestand. Hiervoor neemt de bank in het vierde kwartaal een extra provisie van €50 tot €100 mln. Met een winst per aandeel van circa €3 is ABN Amro zelfs in vergelijking met andere financials aantrekkelijk gewaardeerd. Dat moet in het perspectief worden gezien van de impuls door de verkoop van Private Banking Azië. Hoewel de winst dankzij kostenbesparingen wat verder kan oplopen, blijft ABN Amro gevoelig voor een omslag in het economisch klimaat. Op het huidige winstniveau levert de payout ratio van 50% een dividendrendement op van bijna 6%. Alleen dat al maakt ABN Amro voorlopig het aanhouden waard.
Balanspositie onder het vergrootglas
De Common Equity Tier 1 ratio (CET1) van ABN Amro kwam net als drie maanden eerder uit op 17,6%. De stijging van een niveau van 16,6% een jaar eerder zet zich niet door. Dat is verrassend. De winst is immers verder opgelopen en de kapitaalpositie werd versterkt via de uitgifte van een obligatielening van €1 mrd. Daar staat tegenover dat de risicogewogen activa in het derde kwartaal toenamen van €22,0 naar €23,3 mrd. Die stijging is terug te leiden naar een hoger kredietrisico. De kapitaalpositie van banken ligt momenteel onder een vergrootglas. Binnenkort worden als onderdeel van regelpakket Basel IV de richtlijnen op dit vlak verscherpt. ABN Amro voldoet momenteel ruimschoots aan de officiële eisen (11,75% in 2019) en het eigen doel (11,5 tot 13,5%). Een verdere stijging van de CET1 was echter een mooie opsteker geweest.
