Hoe verdient u op de beurs het meeste geld? Door laag te kopen en hoog te verkopen. De S&P500 staat nu hoog en de VIX laag, dus… Ondanks de rijke waardering zijn de koersuitslagen van aandelen kleiner dan bij obligaties. Vroeg of laat komt daar verandering in. De vraag van 1 miljoen is echter: wanneer?
Velen kennen de spreuk: laag kopen en hoog verkopen, slechts een enkeling lukt het. Het probleem zit ‘m in de timing. Ook ervaren hedgefundmanagers hebben daar moeite mee. Kijk maar naar Bill Ackman van Pershing Square dat ook een notering heeft op Beursplein 5. In maart 2015 kocht hij aandelen van Valeant Pharmaceuticals (nadat die in de twaalf maanden ervoor al met 95 procent waren gestegen) en en in november 2015 breidde hij zijn positie verder uit, maar begin vorige week besloot hij om zijn aandelen van de hand te doen. Per saldo kijkt hij nu tegen een miljardenverlies aan. Het aandeel zelf noteerde 95 percent onder zijn all-time high van augustus 2015.
Achteraf is het altijd duidelijk, maar wat is laag en wat is hoog? De alom geprezen Shiller PE waarschuwt al een poos dat Amerikaanse aandelen duur zijn. Het punt is wel dat de seizoengezuiverde koers-winstverhouding nauwelijks geschikt is als timing-indicator. Dat was in het illustere jaar 2000 niet anders. Uitgaande van de gemiddelde Shiller PE is de S&P500 pas echt duur bij een niveau van 2750 punten. Als het hoogtepunt van de internetbubbel het uitgangspunt is, dan heeft de S&P ruimte om door te stijgen tot het niveau van 3800 punten.
De vraag is: wat kan de beurspret bederven? De Brexit, de Europese verkiezingen en de implementatie van Donald Trumps verkiezingsbeloftes zijn net als de rentepolitiek van de Federal Reserve veelgehoorde risicobronnen. Het zijn om te zeggen voorgeprogrammeerde grijze zwanen, maar eigenlijk draait het puur om de verwachtingen. Bij hooggespannen verwachtingen lonkt het gevaar van tegenvallers en is in de onzekerheid hoog. Als de onzekerheid hoog is, dan kunt u dat normaal gesproken ook aflezen aan de VIX. Maar in een markt waar veel actoren actief zijn, hoeft dat niet het geval te zijn. Er zijn dan voldoende kopers die de verkooporders van andere beleggers opvangen, waardoor de volatiliteit zoals nu laag blijft.
Vroeg of laat komt daar verandering in. Dat kan zijn omwille van het te agressieve monetaire beleid van de Amerikaanse centrale bank, maar de stemmingsomslag kan door eender wat veroorzaakt worden. Met een aan zekerheid grenzende waarschijnlijkheid zal dit een gebeurtenis zijn die het winstvermogen van bedrijven zodanig aantast dat een recessie onafwendbaar is.
Hoe wapent u zich hiertegen? U kunt puts kopen. De VIX staat laag, maar dan moet u ook kunnen inschatten wanneer de volgende beurscrisis zich voordoet. Dat is maar een enkeling gegeven. U kunt echter ook beleggen in Low Vol. Het klopt dat laagvolatiele aandelen stevig aan de prijs zijn. Dit is enkel een punt van zorg voor beleggers die individuele aandelen kopen en er verder niet meer naar omkijken. Als u periodiek uw aandelen onder de loep neemt of belegt in een indexfonds dan kunt u zonder meer gebruikmaken van het volatiliteitseffect van aandelen.
Lees ook: Snurer blikt vooruit: De renteschaar
Wie mag dit artikel niet missen? U kunt als abonnee dit artikel cadeau geven aan uw vrienden of familie. Klik bovenaan het artikel op de link en het artikel wordt per e-mail doorgestuurd.
