Na een opleving in juli en augustus staan de Europese aandelenposities van de pensioenportefeuille weer flink onder druk. Dat wordt echter gedeeltelijk gecompenseerd door de goede rendementen in het obligatiesegment van de portefeuille, met onze twee high yieldposities als uitblinkers.
Aluminiumproducent Alcoa heeft zoals gebruikelijk het Amerikaanse winstcijferseizoen in gang gezet. De cijfers van Alcoa vielen weliswaar tegen, maar we twijfelen er niet aan dat opnieuw 65 tot 70% van de bedrijven uit de S&P500-index de gemiddelde winstverwachting van de analisten zal overtreffen. Want zoals zo vaak zijn die ramingen in de aanloop naar de start van het cijferseizoen flink neerwaarts aangepast. Eind vorig jaar lag de gemiddelde winstverwachting voor de bedrijven uit de S&P500 voor het derde kwartaal nog op $32,35 per aandeel. In de afgelopen maanden zijn de winsttaxaties echter met ruim 9% verlaagd tot $29,34.
Vooralsnog ondervinden de Amerikaanse aandelenposities van de pensioenportefeuille weinig hinder van de stagnerende winstgroei. De PowerShares FTSE RAFI US 1000 ETF staat in euro’s gemeten dit jaar op een totaalrendement van 14,6% en de ProShares S&P500 Dividend Aristocrats ETF heeft dit jaar een totaalrendement van 12,1% behaald. Daarmee presteren beide ETF’s beter dan de brede S&P500-index (+4,5% in euro’s).
De Europese aandelenposities van de pensioenportefeuille doen het beduidend minder en staan op verliezen van 5 tot 9% dit jaar. Daar tegenover staat de opvallend goede prestatie (+7,8% dit jaar) van onze positie in Europese risicovolle high yieldleningen. Ook onze positie in de Amerikaanse high yieldmarkt – de PowerShares Fundamental High Yield Corporate Bond ETF – laat sinds de aankoop medio maart van dit jaar met een plus van 9,8% een opvallend positief rendement zien. Over deze periode presteert deze high yield-ETF zelfs beter dan de S&P500-index. Ook de Europese high yield-ETF heeft dit jaar de brede aandelenindex van de eurozone verslagen. Amerikaanse aandelen en aandelen uit opkomende landen, obligaties en goud compenseren de verliezen op de Europese aandelenposities waardoor de pensioenportefeuille – die een kaspositie van zo’n 40% heeft – dit jaar toch 1,5% in de plus staat.
