Woensdag 20 april presenteert AMSL de eerstekwartaalcijfers van 2016. De resultaten zelf zullen naar alle waarschijnlijkheid niet erg opzienbarend zijn. Voor beleggers zijn de vooruitzichten voor het tweede kwartaal, dat net begonnen is, veel belangrijker. In de regel zijn de vooruitzichten die ASML opstelt namelijk vrij accuraat.
ASML heeft aangegeven dat de omzet in het eerste kwartaal ongeveer €1,3 mrd zal bedragen, een stuk lager dan de afgelopen paar jaar normaal was. Aan de hand van de overige uitlatingen schatten we de winst per aandeel in op €0,41. Deze minder goed cijfers passen bij de situatie in de halfgeleidersector. De economische groei wereldwijd is matig, en de impuls die de opkomst van vooral de smartphone maar ook tablets heeft gegeven aan de chipsector lijkt afgezwakt. Smartphones worden nog altijd verkocht, maar de groeicijfers nemen af met het verzadigen van de markt (Smartphone-groei in 2016). Energiezuinigheid en grotere capaciteit zijn nog steeds gewenst van chips voor de mobiele sector, dus de ontwikkeling van steeds betere chips is nog wel gaande.
Fabrikanten willen dat een machine voldoende chips per uur kan verwerken
Duidelijk is al dat ASML ervan uitgaat dat het tweede kwartaal beter zal worden dan het eerste. Het bedrijf verwacht dat klanten dan meer geavanceerde machines zullen afnemen (artikel januari). Wij verwachten dat de omzet in de buurt zal komen van €1,5 mrd. Voor de nettowinst zal de hogere omzet nog beter uitpakken; we schatten dat die rond de €300 mln zal liggen. De vooruitzichten die ASML bij het kwartaalbericht meegeeft zullen laten zien of onze verwachtingen kloppen.
EUV
Een ander belangrijk punt waar ASML waarschijnlijk wel bij stil zal staan is de ontwikkeling van EUV-technologie. Met deze technologie moeten fabrikanten nog meer capaciteit op chips kunnen krijgen. ASML levert al EUV-machines, maar het is nog steeds de vraag of de technologie commercieel levensvatbaar is. Fabrikanten willen dat een machine voldoende chips per uur kan verwerken. Op die manier vallen de kosten per chip niet al te hoog uit. EUV-machines zijn duurder dan machines met de vorige technologieën. Als EUV-machines een succes worden, kan dat financieel goed uitpakken voor ASML. Maar dat zal waarschijnlijk pas eind 2017 of zelfs later duidelijk worden.
Met onze verwachting voor de wpa voor dit jaar van €3,20 zijn we redelijk positief. We zullen het kwartaalrapport gebruiken om te bekijken of deze taxatie veranderd dient te worden. Op basis van onze taxatie is de k/w van het aandeel 27,7. Daarmee is ASML aan de prijzige kant. Maar dat is al jaren het geval, en wat ons betreft geen reden om het te verkopen. ASML is een van de betere bedrijven op de Nederlandse beurs, en de resultaten zijn nu al jaren uitstekend. Ook in mindere jaren houdt ASML zich heel behoorlijk staande. Dat beleggers daarvoor bereid zijn extra te betalen is dus niet vreemd.
| Kerncijfers ASML | |||||
| In mln € | kw. 1’16t | Kw. 4 ’15 | Kw. 3 ’15 | Kw. 2 ’15 | Kw. 1 ’15 |
| Omzet | 1300 | 1434,2 | 1549,2 | 1654,1 | 1649,9 |
| Nettowinst | 177,0 | 292,4 | 322,4 | 369,7 | 402,7 |
| Wpa (€) | 0,41 | 0,68 | 0,75 | 0,85 | 0,93 |
Lees ook: ASML houdt het midden