Veel beter dan Shell, Akzo en TomTom

Veel Nederlandse aandelen hebben het de afgelopen jaren aanmerkelijk slechter gedaan op de beurs dan hun Amerikaanse concurrenten. Goede voorbeelden zijn Akzo, TomTom en zeker ook Shell.

Wie zich de afgelopen jaren beperkte tot beleggingen in uitsluitend Nederlandse aandelen heeft veel geld laten liggen.

Natuurlijk zijn er mooie aandelen waarmee u flink had kunnen verdienen, maar voor veel (hoofd)fondsen geldt dat er elders in de wereld een beursgenoteerde concurrent bestaat die het aanmerkelijk beter deed.

Als we naar de AEX kijken over een periode van 10 jaar staat er een verlies van ruim 39% op het bord, wat inclusief herbelegd dividend al een stuk beter oogt met -12%.

Voor de Amerikaanse S&P500-index zijn die cijfers aanmerkelijk beter met 22,8% koerswinst en een totaalrendement van net geen 50% indien het dividend herbelegd wordt.

Op fondsniveau waren de verschillen tussen veel Nederlandse aandelen en hun Amerikaanse sectorgenoten in veel gevallen ook enorm.

Aandelen als AkzoNobel en TomTom illustreren dat uitstekend, terwijl ook Shell het aanmerkelijk minder doet dan grote Amerikaanse concurrenten als Exxon en Chevron.

AkzoNobel of Amerikaanse sectorgenoot
Wie de Amerikaanse beurs een beetje volgt zal het niet ontgaan zijn dat veel gekende dividendbetalers tegen een hoogste jaarkoers of zelfs hoogste koers ooit noteren. Dat geldt in het bijzonder voor de belangrijkste Amerikaanse concurrenten van AkzoNobel.

PPG Industries (in dividendportefeuille), Sherwin-Williams, Valspar, RPM International en HB Fuller noteren momenteel allemaal op of vlakbij hun hoogste koersen ooit. Akzo daarentegen is nog zo'n €20 verwijderd van een nieuwe all time high.

De afgelopen twee jaar had u met uw aandelen Akzo omgerekend 0% koerswinst kunnen behalen, terwijl de slechtst presterende concurrent in de VS nog altijd goed is voor 20% koerswinst.

Inclusief dividend worden de verschillen nog veel groter, zeker als we verder terugkijken in de tijd. De onderstaande tabel spreekt voor zich.

Een groot verschil tussen Akzo en de Amerikaanse sectorgenoten is dan ook de dividendhistorie. Akzo verlaagde het dividend tijdens de financiële crisis, terwijl de bovengenoemde concurrenten gewoon elk jaar hun dividend bleven verhogen.

Sterker nog, de Amerikaanse sectorgenoten van Akzo verhoogden hun dividend allemaal al minstens 34 jaar op rij, aangevoerd door HB Fuller en PPG Industries met een trackrecord van ruim 40 jaar (zie laatste kolom). 

Dividend Aristocrat PPG bereikte gisteren in New York de allerhoogste koers ooit op net geen $108.

Hetzelfde gebeurde Sherwin-Williams dat intraday een nooit eerder bereikt koersniveau van ruim $122 aantikte.

Ook Valspar, HB Fuller en RPM International bereikten de afgelopen weken allemaal een all time high. Voor beleggers zijn dit stuk voor stuk schitterende dividendaandelen, waarvoor geldt dat je ze al HAD moeten hebben. Zo kon PPG bijvoorbeeld gekocht worden op minder dan $30 begin 2009. Wie dat nu nog wil doen is te laat gezien de inmiddels pittige waardering voor alle genoemde aandelen.

TomTom of Garmin
Een vergelijkbaar beeld zagen we de afgelopen jaren als we TomTom met de Amerikaanse (inmiddels in Zwitserland gevestigde) concurrent Garmin vergelijken.

Terwijl het aandeel TomTom de afgelopen 5 jaar bijna 90% van zijn waarde verloor, bleef dat verlies voor Garmin beperkt tot slechts 13,5%, voor de helft dankzij het royale dividend dat uitgekeerd wordt. Sinds juni 2005 is Garmin inclusief dividend zelfs goed voor een totaalrendement van 155%. Een investering in TomTom is in die zelfde periode goed voor ruim 77% verlies.

Dat Garmin het zoveel beter heeft gedaan is niet vreemd. Na een biedingsstrijd om Tele Atlas met, jawel, Garmin, gaat TomTom gebukt onder een stevige schuldenlast. Garmin daarentegen heeft al jaren een ijzersterke balans met nog steeds $1,4 mrd cash en geen schulden.

Mede dankzij die sterke financiële positie kon Garmin zijn aandeelhouders de afgelopen jaren rijkelijk belonen met een steeds verder groeiend dividend (het huidige dividendrendement is nog steeds 3,8%) en noteert het aandeel tegen een hoogste koers in ruim 3 jaar tijd.

Na een eerste dividend in 2003 van $0,25 per jaar keert Garmin nu $0,40 PER KWARTAAL uit. Aandeelhouders TomTom hebben nog nooit een cent uitgekeerd gekregen. Ook qua producten en markten zijn er aanmerkelijke verschillen tussen TomTom en Garmin. Zo haalt Garmin een steeds kleiner deel van zijn omzet uit auto's (58% in 2011) en is het bedrijf veel meer gericht op bijvoorbeeld navigatiesystemen voor fietsen, boten, luchtvaart, golf en outdooractiviteiten. De oplettende belegger weet bovendien dat Garmin al jarenlang hoofdsponsor is van een professionele wielerformatie, die, hoe kan het ook anders, gebruik maakt van de populaire fietsnavigatiesystemen van het bedrijf.

Ook voor Garmin geldt dat het aandeel bij de huidige waardering een stuk minder aantrekkelijk is om nu nog in te stappen, ondanks het nog altijd mooie dividendrendement. Wie bij de les was heeft de afgelopen jaren meer dan voldoende mooie instapkansen gehad.

Shell vs Chevron of Exxon
De twee bovenstaande voorbeelden van Akzo en TomTom zijn zeker niet uniek. Zo had een investering in AB-Inbev aanmerkelijk meer opgeleverd dan Heineken en kon u met Exxon of Chevron veel meer rendement behalen dan Shell (zie afbeelding hieronder over de laatste 10 jaar, sinds eind 1989 zijn de verschillen inclusief herbelegd dividend nog groter).

De bovenstaande verschillen zijn groot, en dan moet nog bedacht worden dat de AEX over de laatste tien jaar gewoon op verlies staat (-39%), ook inclusief herbelegd dividend (-12%).

In 2012 is het in veel gevallen niet anders, afgaande op de ontwikkeling van de AEX (-1,3%) tegen bijvoorbeeld de Dow (+8,69%). Alhoewel zeker niet alles over de grens beter is, doen beleggers er wel verstandig aan om zich niet enkel op Nederlandse aandelen te richten. De bovenstaande voorbeelden spreken voor zich.

Tekst: Menno van Hoven, 2 mei 2012
(De auteur heeft een positie in PPG Industries en RPM International)

 

Getoond worden 1-0 van 0 reacties | plaats ook een reactie Getoond worden 1-0 van 0 reacties | plaats ook een reactie

LEES OOK

Gouden combinatie voor dividend

Zeldzame misser van Buffett

Dividendportefeuille +14,6% in 2014