Groeizorgen in China zetten het aandeel Henkel onder druk. Toch mikt het defensieve bedrijf ook dit jaar op een sterke winststijging.
De koers van Henkel is over de afgelopen twaalf maanden met ruim 15% gedaald. Daarmee doet het consumentengoederenbedrijf het op de beurs beduidend slechter dan sectorgenoten als Unilever, Reckitt Benckiser en Beiersdorf. Beleggers lijken zich zorgen te maken over de gevolgen van de lagere economische groei in China en andere opkomende landen voor de divisie Adhesive Technologies. Die produceert kleef- en dichtingsstoffen voor de industrie en is goed voor de helft van de concernomzet. Vorig jaar kwam vooral de vraag uit China, de tweede markt voor dit onderdeel, onder druk te staan. Henkel blijft per saldo echter goed presteren.
De andere tak, bestaande uit was- en schoonmaakmiddelen en persoonlijke verzorgingsproducten, is immers defensief van aard en blijft juist in opkomende landen flink doorgroeien. Met merken als Fa, Persil en Schwarzkopf neemt Henkel hier sterke posities in. Bovendien is slechts ruwweg de helft van de divisie Adhesive Technologies als cyclisch aan te merken. Henkel rekent voor dit jaar dan ook op een prima autonome omzetgroei van 2% tot 4% en een verdere toename van de operationele winstmarge van 16,2% naar een recordhoogte van 16,5%. Dit moet resulteren in een stijging van de winst per aandeel met 8 tot 11%. De zorgen in de markt lijken dan ook overdreven. Vooral omdat de Chinese economie de laatste maanden aan het stabiliseren is en het bestuur van Henkel tegen het einde van het jaar in China weer terug denkt te kunnen keren naar normale groeipercentages.
De koersdaling levert daarom een goed instapmoment op. Weet Henkel zijn prognose te halen en de winstgroei ook naar volgend jaar door te trekken dan zakt de k/w voor 2017 naar circa 17. Dat is bescheiden gezien de sterke marktposities van Henkel en de groeimogelijkheden in met name opkomende landen (43% van de omzet) op de lange termijn. De schuldenvrije balans biedt bovendien ruimte voor – grote – overnames. Het dividendrendement van 1,5% is laag, maar bij een bescheiden payout ratio van 30% is nog een sterke dividendgroei mogelijk.
Lees ook: Dentsply Sirona
