Sinds de piekkoers van begin september vorig jaar is de koers van Cosan ruimschoots gehalveerd. De dalende suikerprijs doet het concern geen goed, maar suiker maakt tegenwoordig nog maar een vijfde van de totale ebitda uit. Het Cosan van nu verkoopt naast suiker ook ethanol (Raizen Energia), levert brandstoffen via Shell-tankstations (Raizen Combustive), doet aan gasdistributie (Comgas), is actief in de logistiek (Rumo), is een verdeler van smeerolie (Lubricants) en bezit landbouwgrond (Radar).
Het zijn vooral de nieuwe activiteiten die Cosan op deze fors teruggevallen koers tot een interessante investeringskans maken. Zo kende de verkoop van brandstoffen een goed 2014. De omzet groeide bijna 15% en de ebitda 11,7%, uitgedrukt in lokale valuta, de Brazilaanse real (BRL). Het in 2012 ingelijfde Comgas wist er op een fractionele omzetgroei toch een aanprekende 7,2% ebitda-toename uit te persen. De verkopen van suiker stonden onder druk als gevolg van de lage suikerprijs, maar dit werd gecompenseerd door de verkoop van ethanol. De winstgevendheid van het bedrijfsonderdeel Raizen Energia ging in het vierde kwartaal zelfs fors omhoog. Minder goed gaat het met de landbouwgronden. De ebitda daalde hier met 15,2%. Cosan heeft afgelopen jaar flink moeten afboeken op de waarde van de grondposities. Dit betreft echter maar een klein onderdeel. De logistieke tak Rumo wist de omzet weliswaar op vrijwel hetzelfde niveau als in 2013 te houden, maar de ebitda daalde met circa 10%. Rumo kocht onlangs de spoorwegmaatschappij ALL, die de twee belangrijkste havens in Brazilië met elkaar verbindt en krijgt mogelijk een aparte beursnotering. Cosan als geheel boekte over 2014 een omzetgroei van 10,6%. De stijging van de ebitda liep daarbij achter, waardoor de ebitda-marge terugliep van 10,9% naar 10,1%. Onder aan de streep daalde de nettowinst van BRL210,9 mln naar BRL171 mln (€49,4 mln). Het aandeel noteert momenteel een kwart onder de boekwaarde, tegen een koers-winstverhouding van circa 7,5 en is koopwaardig voor een beperkte positie.
