Voor twee bedrijven in de Duurzame portefeuille werd deze maand een overnamebod aangekondigd. Baker Highes wil Chart Industries inlijven en private equity-bedrijf Thoma Bravo lanceert een bod op Dayforce.
Als de overnames van Chart Industries en Dayforce doorgaan, zijn in ruim een half jaar drie van de dertig bedrijven in de Duurzame portefeuille overgenomen. Eerder dit jaar werd Renewi al overgenomen door Macquarie. Het is natuurlijk goed nieuws dat beide bedrijven worden ingelijfd tegen een mooie premie, maar het is ook jammer.
De bedrijven zijn gekozen vanwege hun potentie op de lange termijn. Blijkbaar zien de overnemende partijen die potentie ook en zijn ze bereid een flink hogere prijs te betalen om die potentie zelf te realiseren. Voor ons is de upside gelimiteerd tot het overnamebod.
Het is wat mij betreft ook een extra bewijs dat de verschillen in waardering tussen groeibedrijven met een sterk momentum aan de ene kant en goedkope kwaliteitsbedrijven te groot zijn geworden. Hopelijk worden beleggers wakker door de overnames en krijgen ze meer aandacht voor de laatste categorie. In ieder geval zien we vanaf half augustus het verschil afnemen en daar profiteert de Duurzame portefeuille van.
Farmaceuten
Incyte was het best presterende aandeel in de portefeuille. De Amerikaanse farmaceut heeft een kaskraker met het medicijn Jakafi dat wordt gebruikt voor de behandeling van bloedziektes. Omdat het patent van Jakafi in 2028 afloopt, hadden beleggers vooral aandacht voor de ontwikkeling van nieuwe medicijnen. Tegenvallers bij die ontwikkelingen zorgden in de afgelopen jaren voor koersdruk. Incyte publiceerde uitstekende tweede kwartaalcijfers en verhoogde de outlook. Beleggers waren blij met de 52% omzetgroei bij Opzelura, dat wordt gezien als een van de opvolgers van Jakafi. Daarnaast was het bedrijf positief over de pijplijn met nieuwe producten.
Borgwarner en Gentex konden de positieve trend van vorige maand doorzetten. De goede kwartaalresultaten werden gevolgd voor opwaartse bijstellingen van analisten en de koersen stegen gestaag door.
AstraZeneca had ook een goede maand. Het bedrijf presenteerde solide cijfers. Daarnaast kreeg het goedkeuring voor de overname van een medicijn in China en kondigde aan $50 mrd te investeren in de VS. Op die manier wil het bedrijf de heffing van Amerikaanse tarieven beperken.
De koers van Genmab was erg volatiel. Kort voor de cijfers op 7 augustus presenteerde het bedrijf testresultaten van een nieuw medicijn. Deze werden goed ontvangen en de koers steeg ruim 5%. Nabeurs volgden de kwartaalresultaten. Hoewel de verwachtingen werden verslagen en de outlook verhoogd, daalde de koers in de twee volgende dagen ruim 6%. Later herstelde de koers en brak door de DKK1500. Genmab groeit snel, is aantrekkelijk gewaardeerd en noteert nog ruim 50% onder de top in 2022.
Aandeleninkoop
Koffiebedrijf JDE Peet’s zag de omzet met 20% stijgen, voornamelijk door prijsstijgingen. Hoewel ook de inkoopkosten opliepen, verbeterde de winst licht. Het bedrijf zet de vrije kasstroom in voor een stijgend dividend, inkoop van aandelen en aflossing van de schulden waardoor de rentelasten dalen. Beleggers waren blij met de cijfers en zetten de koers 8% hoger in de dagen na de cijfers. Wij hebben JDE Peet’s eind april opgenomen in de portefeuille in ruil voor Ahold Delhaize.
Pinterest maakte cijfers bekend die er op het eerste gezicht goed uitzagen. Het bedrijf behaalde meer omzet dan verwacht en hield de marges op peil. Ook de omzetgroei verwachting voor het aankomende kwartaal werd verhoogd. Het aantal gebruikers groeide en de waardering van de doelgroep (Gen Z en Millenials) nam toe. Beleggers vielen vooral over het minpunt in de cijfers. De winst per aandeel groeide met 14%, maar bleef achter bij de verwachtingen en de koers daalde 10%.
Betere waardering
De daling van de winst schrijft Pinterest toe aan het afschaffen van de zogeheten minimis-regeling, waaronder zendingen met een waarde van minder dan $800 waren uitgezonderd van douane-behandeling. Door het afschaffen van de regeling vielen de advertenties voor dergelijke producten terug. Pinterest is afhankelijker van de advertenties voor fysieke producten dan Meta en Alphabet en kan daardoor ook gevoeliger zijn voor de impact van de handelstarieven. Aan de andere kant wordt het platform wel beter gewaardeerd door de jongere generaties.
Ook de cijfers van Teamviewer kregen een lauwe reactie. Het bedrijf zag de omzet met 6% en de aangepaste winst per aandeel met 19% stijgen. De omzet bij de grotere klanten, waar het bedrijf op focust, groeide met 15%. De marge nam toe van 40 naar 44% en door een sterke cash flow kan de leverage worden teruggebracht naar 2,9x (van 3,2x eind januari 2025). De koers opende ruim 10% hoger na de cijfers, maar enkele weken later is daar niets van over en staat de koers zelfs lager. Door de sterke groeivooruitzichten en de aantrekkelijke waardering zou het mij niet verbazen als Teamviewer de volgende overnamekandidaat is.
