De Familiebedrijvenportefeuille bestaat voor een groot deel uit interessante familiale holdings. Ditmaal besteden we aandacht aan Bois Sauvage (participatie Neuhaus) en D’ieteren (participatie Carglass).
Goed voor 3 minuten leesplezier
Twee kansrijke familiebedrijven voor 2026
Mis geen essentiële beleggingskansen
Blijf voor slechts 1 euro per week altijd op de hoogte van marktbewegingen en krijg toegang tot alle premium content.
- Dagelijks op de hoogte van het laatste beleggingsnieuws
- Digitaal toegang tot meer dan 25 topmerken
- Altijd toegang tot de digitale editie én het archief
- Deel uw abonnement met 2 anderen
Beleggers Belangen lanceerde op 22 september de Familiebedrijvenportefeuille. Het rendement sinds de start, bedraagt -0,2% en daarmee blijft de portefeuille achter ten opzichte van de ontwikkeling van de AEX-index en de MSCI World index. Die leverden over dezelfde periode respectievelijk een rendement van +1,8% en +4,2% op. De portefeuille kwam dus niet goed uit de startblokken, maar beleggen is een marathon en geen sprint. Het vertrouwen in de participaties op de lange termijn blijft hoog en we voeren dan ook geen wijzigingen door.
Een groot deel van de gelden blijft daarbij belegd in familiale holdings, die interessant kunnen zijn voor particuliere beleggers, omdat ze de mogelijkheid bieden om tegen lage kosten te investeren in een gespreide portefeuille. Daarnaast bieden verschillende holdings ook blootstelling aan private equity, oftewel niet-beursgenoteerde bedrijven. Die beleggingscategorie is zeker interessant, maar voor de meeste particulieren nauwelijks toegankelijk. Het interessante aan holdings is dat ze meestal ook nog eens een mooi dividendrendement bieden en te koop zijn tegen een korting. Hierdoor krijgt u behoorlijk wat waarde voor uw investering.
De beheerder is dan ook enthousiast over de beleggingskansen van verschillende holdings in 2026. Ditmaal besteden we aandacht aan de familiale holdings D’ieteren en Bois Sauvage.
D’ieteren
Over de Belgische holding D’ieteren zijn we al geruime tijd te spreken. De belangrijkste participatie Belron speelt hier een belangrijke rol in. Belron is bij het grote publiek beter bekend als Carglass, wereldleider in het vervangen van autoruiten. Er zit steeds meer technologie in een autoruit en dat maakt het vervangen complexer. Dit speelt Carglass, dat hoge marges met deze activiteiten behaalt, in de kaart.
Desondanks wist het aandeel in 2025 niet te overtuigen. Het rendement van een belegging in D’ieteren sinds het begin van het jaar bedraagt -9,0%. Mogelijke verklaringen hiervoor zijn de aandeelhoudersherstructurering eind 2024, de flink opgelopen schuldgraad bij sterparticipatie Belron en een tegenvallende ontwikkeling van de marges bij ditzelfde bedrijf in de eerste helft van het lopende boekjaar. Belron behaalde over de eerste helft van 2025 wel een omzetgroei van 4,1%, maar de aangepaste bedrijfsmarge verbeterde slechts van 21,2% naar 21,4%. Een tegenvaller op de korte termijn, want analisten hadden duidelijk op meer gerekend. Beleggers Belangen ging uit van een marge van 22,5%.
Toch liet het management weten vast te houden aan de margedoelstelling voor Belron van minimaal 23% in 2025. Het bedrijf rekent dus op een flinke verbetering op de korte termijn en ook wij verwachten dat deze verbetering vroeg of laat zal volgen. We schatten de nettovermogenswaarde op €214 per aandeel. Bij de huidige beurskoers van €144,60, bedraagt de korting circa 32%. Dat is aan de hoge kant voor een holding die ook interessante belangen heeft in ondernemingen als PHE en TVH Parts. Het aandeel blijft koopwaardig (Investeerderspagina).
Bois Sauvage
In tegenstelling tot D’ieteren weet het aandeel van de Belgische holding Bois Sauvage van de familie Paquot dit jaar wel te overtuigen. Het aandeel staat sinds het begin van het jaar op een winst van 20,5%. Het lijkt daarmee na een lange periode van underperformance uit het dal te klimmen, een trend die volgens ons in 2026 kan doorzetten. De belangrijkste reden om te beleggen in Bois Sauvage zijn de chocolade-activiteiten. De holding bezit 100% van de aandelen Neuhaus, een producent van pralines. Daarnaast heeft Bois Sauvage een belang van 66% in zoetwarenmerk Jeff de Bruges. De cacaoprijzen zitten na het recordjaar 2024 in een dalende trend en zijn flink teruggelopen, wat positief zou kunnen uitpakken voor de winstmarges van de chocoladeactiviteiten.
Een andere gunstige ontwikkeling is dat het management steeds transparanter wordt in de communicatie met de aandeelhouders en eigen aandelen inkoopt. Uit een recente brief naar de aandeelhouders wordt duidelijk dat Bois Sauvage al zijn participaties tegen het licht aan het houden is. In het eerste kwartaal van 2026 volgt de uitkomst van de bevindingen, wat mogelijk resulteert in een nieuwe strategische visie. Hiermee kan het management mogelijk progressie boeken in het terugdringen van de zeer hoge korting waaraan de holding noteert. We schatten de nettovermogenswaarde op €504 per aandeel. Bij de huidige beurskoers van €272 bedraagt de korting 46%. Bois Sauvage is koopwaardig (Investeerderspagina).