De afgelopen maand stond vooral in het teken van de kwartaalcijfers. Opvallend was dat beleggers flauw reageerden op goede cijfers en zeer negatief reageerden op teleurstellende cijfers.
Goed voor 3 minuten leesplezier
Tegenvallende cijfers hard afgestraft in Duurzame portefeuille
Mis geen essentiële beleggingskansen
Blijf voor slechts 1 euro per week altijd op de hoogte van marktbewegingen en krijg toegang tot alle premium content.
- Dagelijks op de hoogte van het laatste beleggingsnieuws
- Digitaal toegang tot meer dan 25 topmerken
- Altijd toegang tot de digitale editie én het archief
- Deel uw abonnement met 2 anderen
De positieve en negatieve uitschieters qua koers in de Duurzame portefeuille werden bepaald door de kwartaalcijfers. Volgens Factset was het gemiddelde effect op de koers van een S&P-aandeel dat het afgelopen kwartaal een positieve verrassing noteerde 0,0%, terwijl de koers in de afgelopen vijf jaar gemiddeld 0,9% steeg in dezelfde situatie. Bij een negatieve surprise daalde de koers afgelopen kwartaal gemiddeld 5,1%, bijna twee keer zo sterk als de -2,6% in de afgelopen vijf jaar.
Het best presterende portefeuilleaandeel was afgelopen maand farmaceut Incyte met een koerswinst van zo’n 25%. De verkopen van Incyte’s belangrijkste medicijn Jakafi blijven groeien. Belangrijker was de groei van nieuwe medicijnen, zoals Opzelura tegen huidziekten, die een eventueel omzetgat moeten opvangen als de patentbescherming van Jakafi over een paar jaar afloopt. Verder maakte Incyte positieve testresultaten bekend. De kwartaalwinst verdubbelde ruimschoots en de guidance werd verhoogd.
Borgwarner en Gentex
Autoleverancier Borgwarner maakte 7% meer winst dan verwacht, ondanks de lauwe automarkt. De focus op elektrische auto’s speelt het bedrijf in de kaart. Het aandeel behield daardoor het positieve momentum dat bij de presentatie van de vorige kwartaalcijfers begon. Ondanks de mooie koersstijging is Borgwarner nog steeds aantrekkelijk gewaardeerd met een k/w van krap 10.
In tegenstelling tot Borgwarner had Gentex wel last van de flauwe automarkt. De winst was iets lager dan verwacht, maar beleggers vonden vooral de neerwaartse guidance vervelend. Gentex gaat ervan uit dat de winst de aankomende jaren niet groeit, omdat de toekomstige autoverkopen de aankomende jaren volgens een prognose van S&P Global zullen tegenvallen. Om visuele technologie te verkopen betreedt Gentex nieuwe markten. Zo gaat het bedrijf vizieren leveren aan het Tsjechische leger. Uit de cijfers bleek ook dat Gentex weer levert in China, na een onderbreking vanwege de handelstarieven. De negatieve aspecten waren voor beleggers doorslaggevend en de koers daalde op maandbasis met 9%.
In tegenstelling tot Borgwarner had Gentex wel last van de flauwe automarkt.
Cencora en Upwork
Medicijnendistributeur Cencora zette de positieve trend door. De winst van het bedrijf groeit gestaag en dat is de afgelopen jaren beloond op de beurs. De hogere waardering en de minder sterke groeivooruitzichten waren voor mij reden om winst te nemen op het aandeel. In de plaats van Cencora kwam Halozyme. Ook dat biotechbedrijf had een goede maand, vanwege beter dan verwachte cijfers en een verbeterde guidance.
Freelanceplatform Upwork presenteerde ook beter dan verwachte cijfers. De koers schommelde sterk, maar sloot per saldo hoger. Upwork zag de omzet uit AI-gerelateerde opdrachten ruim 50% stijgen. Door AI in te zetten om freelancer en opdrachtgever bij elkaar te brengen, stijgt de duur van de opdracht. De koers van het aandeel was eerder juist flink gezakt vanwege de angst dat AI de inzet van freelancers zou verminderen.
Tegenvallers Teamviewer en Sodexo
Teamviewer hoorde bij de bedrijven die werden afgestraft na teleurstellende resultaten. Het bedrijf gaf aan dat de integratie van het overgenomen branchegenoot 1 E moeizaam verloopt. 1 E heeft een sterke positie bij de Amerikaanse overheid, maar die stelde nieuwe opdrachten uit. Daarnaast zijn enkele belangrijke medewerkers opgestapt, waardoor het lastiger wordt om de doelstellingen te behalen. Ook de daling van de dollar zorgt voor tegenwind. De aangepaste winst bleef wel grotendeels op peil, maar desondanks daalde de koers van Teamviewer meer dan 20%. Bij een koers van €6 en een verwachte aangepaste winst van €1,20 in 2025, wordt ongeveer 5 keer de winst betaald. Begin 2025 verwachtte Teamviewer nog dat de aangepaste winst per aandeel zou groeien naar €1,78 in 2028.
Ook Sodexo had het moeilijk met de Amerikaanse activiteiten. De daling van de dollar deed pijn en daarnaast had de cateraar last van de onrust op Amerikaanse universiteiten door beleid van president Trump tegen buitenlandse studenten en het vasthouden van de budgetten. Sodexo stelde een nieuwe ceo aan om het tij te keren. Het was niet voldoende om de koers te steunen; beleggers willen resultaat zien voor ze het aandeel weer kopen.
De trading-update van Arcadis liet een soortgelijk beeld zien. De organische groei bij constante valuta’s was nipt positief, maar inclusief de daling van de dollar was er omzetkrimp. De koerswinst die het aandeel had behaald sinds het begin van het aandeleninkoopprogramma, verdween in een klap weer.
Geduld als remedie
De bedrijven in de Duurzame portefeuille presteerden gemiddeld uitstekend in het derde kwartaal. Helaas werden de goed presterende aandelen dus maar beperkt beloond, terwijl tegenvallers hard werden afgestraft. Op lange termijn weerspiegelt de koers de ontwikkeling van de winst en zal dat corrigeren. Wanneer dat gebeurt, kan ik helaas niet voorspellen. De enige remedie is om geduld te hebben. Gelukkig hebben verstandige beleggers een lange beleggingshorizon.
