Vooral dankzij koersverliezen van BAE Systems en de Franse aandelen maakt de Hoogdividendportefeuille pas op de plaats. Het dividendinkomen loopt echter wel volledig volgens verwachting.
Op het eerste gezicht lijkt er alsof er de afgelopen bijna twee maanden niets is gebeurd. Het rendement – inclusief ontvangen maar niet herbelegd dividend – bedraagt 10,3%, slechts 0,3 procentpunt meer dan begin juli. Binnen de portefeuille zelf zijn er echter wel degelijk stevige verschuivingen te zien.
Bijvoorbeeld bij het best presterende aandeel uit de portefeuille: BAE Systems. In lijn met andere Europese defensiebedrijven is ook het Britse BAE Systems steeds iets verder van de all-time high afgedwaald, het aandeel noteert 10% onder de hoogste stand ooit. De halfjaarcijfers gaven in ieder geval geen aanleiding voor veel pessimisme. De omzet groeide met 11% tot £14,6 mrd en de winst per aandeel liep met 12% op 34,7 pence.
Het interimdividend werd met 9% verhoogd tot 13,5 pence per aandeel dat op 3 december wordt uitgekeerd. Aangezien de verhoging van het slotdividend de laatste jaren altijd minimaal zo hoog is als van het interimdividend is mijn taxatie voor het jaardividend van 35,35 pence per aandeel waarschijnlijk nog aan de conservatieve kant. Het enige ‘smetje’ op de halfjaarcijfers waren de nieuwe orders die in het eerste halfjaar met ruim 12% daalden tot £13,2 mrd. Maar orders komen soms schoksgewijs binnen, dus veel aanleiding tot zorg geeft dit niet. De totale uitstaande orders liggen nu op £75,4 mrd, ongeveer 2,6 keer de jaaromzet van het defensiebedrijf.
Met een totaalrendement van ruim 49,2% blijft BAE Systems dit jaar nog steeds het best presterende aandeel in de portefeuille, nu echter op de voet gevolgd door Orange waarvan de koers ook wat onder druk is gekomen.
Politieke onrust
Ook in dit geval zijn de halfjaarcijfers waren de halfjaarcijfers niet het probleem. Het Franse telecomconcern verhoogde de verwachtingen voor de aangepaste ebitda iets en kondigde zoals verwacht een interimdividend van €0,30 per aandeel aan dat op 4 december wordt uitbetaald. Met een schuldratio (netto-schuldpositie gedeeld door de ebitda) van 1,9 blijft Orange financieel zeer solide.
De koers van Orange tikte dan ook iedere keer nieuwe jaartoppen aan, tot begin vorige week. Toen werd bekend dat de Franse premier Bayrou op 8 september de ‘vertrouwensvraag’ aan het Franse parlement wil voorleggen voor zijn plannen om de wankele Franse staatsfinanciën aan te pakken. De, niet onterechte, verwachting is dat Bayrou deze stemming verliest waarmee de politieke onrust in Frankrijk weer toeneemt.. Dat brengt onzekerheid met zich mee, bijvoorbeeld over de belastingplannen, waardoor ook Vinci, een ander tot dan sterk presterend aandeel uit de portefeuille, onder druk kwam.
Dit jaar betalen bedrijven met een omzet van meer €1 mrd in Frankrijk een tijdelijke, extra, belasting. Deze belasting kost Vinci dit jaar naar verwachting €400 mln, ofwel ruim 8% van de nettowinst over 2024. Onduidelijkheid over de Franse begroting en eventuele nieuwe belastingmaatregelen hebben de Franse aandelen stevig geraakt. Orange verloor in een paar dag tijd meer dan 4% – duidelijk meer dan Europese branchegenoten – en Vinci zelfs ruim 10%. Toch behoren beide Franse aandelen dit jaar nog tot de best presterende in de portefeuille.
LyondellBasell
Helemaal aan de andere kant van de portefeuille bungelt nog steeds LyondellBasell, met een verlies van ruim 31% in euro’s. Na de stevige koersdaling is het dividendrendement van het chemieconcern van 9,5% ‘verdacht’ hoog. Dat roept natuurlijk vragen op over de houdbaarheid van het dividend. Eind juli halveerde branchegenoot Dow het dividend tot $0,35 per aandeel. Tijdens de analistenbijeenkomst werd er begrijpelijkerwijs gevraagd naar de houdbaarheid van het dividend van LyondellBasell dat eind mei nog met 2,2% werd verhoogd tot $1,37 per aandeel. Topman Peter Vanacker benadrukte het belang van het dividend en dat het bedrijf acties onderneemt om het dividend veilig te stellen én om de investment grade credit rating te behouden.
LyondellBasell kondigde daarom kostenbesparingen aan van $200 mln en wil het werkkapitaal met eenzelfde bedrag terug brengen. Ook de investeringsuitgaven worden teruggeschroefd. Deze gaan dit jaar van de eerder geplaande $1,9 mrd naar $1,4 mrd en volgend jaar wil het chemieconcern geen $1,7 mrd maar nog maar $1,4 mrd investeren. Toch zal dit en hoogstwaarschijnlijk ook volgend jaar de operationele kasstroom niet voldoende zijn om de investeringen en dividenduitkeringen (van ongeveer $1,75 mrd) te financieren. LyondellBasell is echter bereid om in afwachting van de ommekeer in de ongebruikelijk lange neerwaartse cyclus in de chemische industrie wat op de liquide in te teren.
Ondanks de aanstaande betaling van kwartaaldividend (begin september), de verzekering van management van LyondellBasell en de acties die zijn opgezet om de kasstroom te verbeteren zullen wij wel degelijk op korte termijn potentiële vervangers voor het aandeel presenteren.
