Wie belegt neemt risico’s. Een bovengemiddeld rendement behalen zonder risico is meestal niet mogelijk. Met verschillende indices op recordhoogte bespreken we mogelijkheden om aandelen in de portefeuille te beschermen.
Het sentiment op de wereldwijde beurzen is de laatste maanden behoorlijk positief. De VIX-index, die de impliciete volatiliteit (verwachte beweging) weergeeft van de S&P500, is binnen drie maanden tijd dan ook gedaald van 25 naar 14 punten. Daarmee noteert deze angstindicator weer vier punten onder haar historisch gemiddelde. In de praktijk betekent dit dat de optiepremies op dit moment relatief laag zijn en dat beleggers zich weinig zorgen maken. Het sentiment is zelfs dermate positief dat verschillende bekende indices weer nieuwe records op de borden wisten te zetten, zowel in Europa, de VS als Azië.
De Nasdaq bereikte op maandag 18 augustus met een stand van 21.629,77 punten bijvoorbeeld een nieuwe hoogste stand. Het rendement sinds de start van het jaar voor deze bekende technologie-index bedraagt daardoor alweer 12,5%. De Big Tech-bedrijven zijn daarmee weer helemaal terug van weggeweest. De Nasdaq wist dan ook flink te herstellen van de dip in april, gedreven door sterke tweedekwartaalresultaten en de fantasie die AI met zich meebrengt. Daarnaast nam ook de hoop toe dat de Fed volgende maand de rente zal verlagen in de VS. Aanleiding daartoe was een zwak banenrapport. In juli nam het aantal banen in de VS toe met slechts 73.000, waar economen op voorhand rekenden op een toename van 110.000. Daarnaast werden eerder gepubliceerde banencijfers flink naar beneden bijgesteld. Volgens de laatste data zouden er in mei en juni maar respectievelijk 14.000 en 19.000 nieuwe banen zijn bijgekomen. Ondertussen werd de druk op de Fed ook opgevoerd. De Amerikaanse minister van Financiën Scott Bessent liet op Fox News weten niet blij te zijn met het strenge beleid van de Amerikaanse Centrale Bank. Een rentedaling van 150 basispunten ligt volgens hem voor de hand.
Handelsakkoord
De Japanse Nikkei-Index bereikte vorige week een stand van 43.546 punten en doorbrak daarmee het vorige record dat dateerde van juli van vorig jaar. Het rendement sinds de start van het jaar bedraagt 10,3%. Japanse aandelen zijn de laatste weken dan ook weer in trek mede doordat de importheffingen tussen Japan en de VS lager uitvielen dan gevreesd. In het handelsakkoord dat beide landen met elkaar sloten werd een wederzijdse importheffing van 15% afgesproken. Daarnaast wisten ook in Japan bedrijven gemiddeld genomen te overtuigen met de kwartaalcijfers. Japanse technologiebedrijven trokken zich eveneens op aan een positief bericht van het Amerikaanse Micron. Deze belangrijke producent van geheugenchips verhoogde haar winstverwachtingen dankzij een sterke AI-vraag.
Ook in België werd er met champagne geknald. De Bel20 bereikte eindelijk een nieuwe hoogste stand. Het vorige record dateerde namelijk nog van mei 2007. Dat het herstel zolang op zich heeft laten wachten komt doordat de Bel20 voor de bankencrisis voor de helft uit banken bestond. Daarnaast worden dividenden niet meegenomen in de hoofdgraadmeter van België. Het rendement van de Bel20 sinds de start van het jaar bedraagt 16,9%.
Het sentiment is daarmee dus behoorlijk positief te noemen en dat is een goed moment om een bedrijf naar de beurs te brengen. De meest opvallende IPO was die van de onderneming Bullish dat een knaldebuut maakte op Wall Street. Door de grote vraag werd de intekenprijs op de valreep verhoogd van $30 naar $37 per aandeel. Het bedrijf haalde daarmee $1,1 mrd op. De topman van Bullish is geen onbekende voor Wall Street, hij is namelijk de voormalige voorzitter van de New York Stock Exchange. Bullish is een handelsplatform voor institutionele investeerders. Daarnaast bezit de groep ook Coindesk, een bekende nieuwssite over cryptovaluta. Het aandeel steeg op de eerste handelsdag maar liefst met 83,8% waarmee de beurswaarde op $9,3 mrd uit kwam.
Bescherming aandelen met opties
Het positieve sentiment op de handelsvloeren de laatste weken zal menig portefeuille goed hebben gedaan, maar wie al wat langer meedraait op de beurs weet ook dat de bomen niet tot in de hemel groeien. We hebben altijd te maken met onzekerheid en niemand weet exact wat de toekomst zal brengen.
Als belegger wilt u het liefst een optimale verhouding tussen risico en rendement. Bij voorkeur is dat een zo’n hoog mogelijk rendement tegen een zo’n laag mogelijk risico. In de praktijk is dat over het algemeen zelden mogelijk. Met verschillende indices op recordhoogtes en bedrijven die met de naam Bullish succesvol naar de beurs komen, is het wellicht verstandig om te onderzoeken of u niet onnodig veel risico loopt op de korte termijn afhankelijk van uw beleggingshorizon.
Opties, ook wel derivaten genoemd, kunnen u helpen om de verhouding tussen het risico en potentiële rendement aan te passen. U kunt ze bijvoorbeeld inzetten om bovengemiddeld grote risico’s te nemen en daar wordt dit beleggingsproduct ook vaak mee geassocieerd. Daartegenover staat echter dat optiecontracten ook kunnen worden ingezet om de risico’s aanzienlijk te verlagen. We noemen dit in de praktijk ook wel bescherming aanbrengen en dat kan bij een lage stand van de VIX-index op dit moment relatief gezien goedkoop. We bespreken de aanschaf van putopties en de collar strategie.
Putbescherming
Een bekende strategie is het beschermen van een bestaande aandelenpositie waarvan de beurskoers flink is opgelopen. De aanschaf van de putoptie kunt u zien als een verzekering tegen een potentiële koersdaling, net als een opstalverzekering op een huis een verzekering is tegen brand. De prijs die u betaalt voor de optie zou u dan kunnen zien als de verzekeringspremie. Belangrijk om daarbij te weten is dat het overgrote deel van de opties een vaste contractgrootte heeft van100 aandelen.
Een voorbeeld: een belegger bezit 100 aandelen AMG Critical Materials (huidige beurskoers €25,00). Een aandeel dat dit jaar tot de uitblinkers behoort op de Amsterdamse beurs met een rendement van 76% sinds de start van het jaar. Een scenario zou dan kunnen zijn dat een belegger zich zorgen maakt om een ommekeer in het sentiment en wellicht wil de belegger in kwestie dat de aandelen niet zakken onder de €22 per aandeel. Tegelijkertijd wil hij of zij ook geen verdere koersstijging mislopen.
De belegger in kwestie kan dan overwegen om putopties te kopen op AMG die het recht geven gedurende de looptijd van de opties aandelen AMG te verkopen tegen €22 per stuk. Deze €22 wordt de uitoefenprijs van de optie genoemd. In dit voorbeeld geeft één putoptie op AMG dus het recht om 100 aandelen te mogen verkopen tegen de uitoefenprijs van de putoptie. Als de beurskoers van AMG onder de €22 daalt, wordt elke euro verlies op de 100 aandelen zo goed als gecompenseerd met een euro winst op de putoptie. De verzekering beschermt u op deze manier tegen grote koersdalingen mocht het sentiment flink draaien of wanneer er slecht nieuws naar buiten komt bij de onderneming zelf. Denk aan een forse winstwaarschuwing, claimemissie en/of boekhoudfraude. De prijs die u voor de bescherming betaalt, is het geld dat in de putoptie is geïnvesteerd. Als de aandelen AMG vervolgens vrolijk blijven doorstijgen, is het rendement van deze combinatie dus iets lager dan wanneer u alleen de aandelen in bezit zou houden.
Naast het beschermen van individuele aandelen kunt u ook overwegen om de gehele portefeuille te beschermen. Dit kan door putopties op één of meerdere bekende indices aan te schaffen. Mocht er een crash komen zoals tijdens de internetbubbel, de bankencrisis en coronacrisis dan zullen aandelenkoersen dalen en daarmee ook de bekende indices. De putopties zullen dan flink in waarde toenemen en het verlies grotendeels compenseren. Een bijkomstig voordeel aan deze aanpak is dat u slechts één of twee verzekeringen hoeft af te sluiten. Dat scheelt in de kosten. Daartegenover staat dat u niet echt bescherming heeft tegen een forse koersdaling van één aandeel in het bijzonder.
Geen bescherming
Bescherming kost geld. Ieder jaar geld steken in beschermingsconstructies zal telkens het jaarrendement verlagen, wat zich op de langere termijn zal vertalen in een flink lagere opbrengst. Beleggers die het belegde vermogen voorlopig niet nodig hebben (ga uit van een termijn van zeker vijf jaar) kunnen vanzelfsprekend meer risico dragen dan beleggers die volgend jaar met pensioen gaan en die van het belegde vermogen het inkomen willen aanvullen. Heeft u echt de lange termijn voor ogen, dan is bescherming eigenlijk niet gewenst. Een kanttekening daarbij is dat u wel dient te beschikken over discipline en een sterke maag. De ervaring leert dat niet iedere belegger die eigenschappen heeft.
Collarbescherming
Beleggers die voor een dubbeltje op de eerste rij willen zitten, kunnen proberen de zero-cost collar strategie op te zetten als alternatief voor de putbescherming. Bij deze strategie waarbij een belegger 100 aandelen bezit van een specifieke onderneming wordt ook een putoptie gekocht om bescherming aan te brengen, maar deze putoptie wordt vervolgens gefinancierd door tegelijkertijd gedekt een calloptie te schrijven. Daarmee wordt weliswaar een gedeelte van het opwaarts potentieel weggegeven gedurende de looptijd, maar dat staat tegenover dat het verlies beperkt blijft. In de grafiek expiratie collar wordt de winst- en verliessituatie getoond.
In de praktijk is het opzetten van een zero-cost collar strategie niet altijd mogelijk. Er zal dan toch een kleine premie betaald moeten worden. Daarvoor terug krijgt u dan een constructie in handen waarmee u (gedeeltelijk) kunt blijven profiteren van een verdere koersstijging van het aandeel en weet u op voorhand ook wat het maximale verlies is in een slecht scenario. Daarmee verzekert u zichzelf tegen een ommekeer in het beursklimaat en/of correctie van het aandeel op de beurs en blijft een groot deel van de eerder in het jaar opgebouwde winst zeker behouden. Voor het aangaan van deze strategie is het aan te bevelen om voorafgaand de mogelijk winst en het mogelijke verlies te berekenen, inclusief het eventuele dividend, in het geval van een vervroegde uitoefening van de calloptie, want dan worden de aandelen verkocht.
Beleggen in opties
Voordat u van start gaat met beleggen in opties is het belangrijk om u goed te verdiepen in de werking ervan. In dit dossier vindt u over dit onderwerp een flink aantal educatiestukken.