Profiteren van herstel Puma met credit put spread

Vorige week tipten wij het aandeel Puma. Het merk vindt zijn oorsprong in 1919, toen de broers Adolf en Rudolf Dassler samen sportschoenen produceerden, en brak door toen Jesse Owens op hun schoenen vier keer goud won op de Olympische Spelen van 1936. Na een breuk richtte Adolf Adidas op, Rudolf begon Puma. Puma werd vooral bekend door voetbalschoenen, zoals de Puma King, gedragen door legendes als Pelé en Maradona.

Sinds de beursnotering in 1986 kende Puma pieken en dalen. Recent was er zwaar verlies: de koers daalde bijna 70% sinds eind 2021. Problemen komen door zwakke vraag in de luxe- en sportartikelenmarkt en aanzienlijke concurrentie, vooral van Nike en Adidas. Puma waarschuwde voor lagere omzet- en winstverwachtingen, mede door wisselkoersschommelingen en kostenstijgingen.

Toch heeft Puma nog sterke troeven, zoals samenwerkingen met topatleten (Karsten Warholm, Mondo Duplantis) en -artiesten (Rihanna). Qua waardering lijkt het aandeel momenteel historisch goedkoop: de beurswaarde is relatief laag, met een koers-winstverhouding van ongeveer 7, veel lager dan sectorgenoten. Dit kan voor langetermijninvesteerders een kans betekenen, mits het bedrijf zijn groei weet te hervinden. Om te kunnen profiteren van een mogelijke stijging van de beurswaarde van dit bedrijf nemen we de een optiepositie in.

Credit put spread

Een credit put spread is een strategie die wordt gebruikt door beleggers die licht positieve of neutrale marktvooruitzichten hebben voor een bepaald aandeel. Het gaat om een combinatie van twee putopties met dezelfde vervaldatum maar verschillende uitoefenprijzen. Dit is hoe het werkt:

1. Een putoptie verkopen: de belegger verkoopt eerst een putoptie met een hogere uitoefenprijs en ontvangt daarvoor een premie.

2. Een putoptie kopen: tegelijkertijd koopt de belegger een putoptie met een lagere uitoefenprijs.

Deze optiestrategie resulteert erin dat de belegger bij het initiëren van de transactie een netto premie ontvangt, die de maximale potentiële winst vertegenwoordigt. Deze maximale winst wordt gerealiseerd wanneer het onderliggende aandeel bij het expireren van de opties boven de hogere uitoefenprijs blijft. Het maximale potentiële verlies is beperkt tot het verschil in uitoefenprijzen minus de ontvangen premie. Dit verlies treedt op als het onderliggende aandeel bij het expireren van de opties onder de lagere uitoefenprijs komt.

Met een credit put spread profiteert de belegger van het tijdsverval van de verkochte optie. Het biedt een manier om inkomsten te genereren en tegelijkertijd de risico’s te beperken.

Welke positie nemen we in?

De looptijd die we voor deze optiecombinatie gebruiken is 19 december 2025. We verkopen (schrijven) de put optie met een uitoefenprijs van €15. De optiepremie van deze optie is €0,80. Hier ontvangen we – door de hefboom van 100 – €80 voor. Daarnaast kopen we de put optie met een uitoefenprijs van €13. Die kost op het moment van schrijven €0,40. Door de hefboom betalen we er €40 voor. Per saldo ontvangen we voor deze optiecombinatie een bedrag van €40 (€80 -/- €40).

Het risico en het maximale verlies van deze positie is €160. Dit wordt bereikt als Puma bij expiratie op of onder de €13 staat. Dit verlies bestaat uit de €2 verschil in uitoefenprijs (€15 – €13). Door de hefboom van 100 die in deze opties zit, komt dat neer op €200 per positie. Hier mogen we het ontvangen bedrag van €40 vanaf trekken.

Het break-even punt ligt op €14,60. Als we op 19 december 2025 precies op dat niveau expireren, dan is het resultaat precies €0.

De maximale winst realiseren we als Puma bij expiratie op of boven de €15 staat. We verdienen dan €40. Voor deze constructie houden we een investering aan van €160 om het eventuele verlies af te dekken.

Komt onze visie uit en staat de koers bij expiratie op of boven de €15, dan is het procentuele rendement 25%. Een mooi rendement dat wordt behaald in ongeveer vier maanden tijd.