De derdekwartaalcijfers zijn bijna allemaal binnen en de blik kan al vooruit naar 2025. Voor Amerikaanse aandelen wordt komend jaar weer een sterk winstjaar verwacht, vooral van één sector.
Hoewel op het moment van schrijven een kleine twintig bedrijven uit de S&P500 Index de cijfers nog moeten publiceren, kan de gebruikelijke conclusie over het cijferseizoen al wel weer worden getrokken. Bijna 72% van de bedrijven heeft de steeds iets verlaagde winstverwachtingen van analisten overtroffen, zo blijkt uit data van indexaanbieder analist Howard Silverblatt van S&P Global. Zo’n 21% bleef achter bij de gemiddelde analistenprognose en 7% presteerde zoals verwacht. Deze percentages wijken nauwelijks af van het gemiddelde over de afgelopen twaalf jaar.
Positieve outlook
Tot zo ver niets bijzonders. Voor heel 2024 gaan analisten nu uit van een winst per aandeel voor de S&P500-bedrijven van ruim $234, bijna 10% meer dan vorig jaar. Voor komend jaar wordt een nog hogere winstgroei verwacht en dat is voor verschillende banken reden om positief te blijven over Amerikaanse aandelen.
Zo verhoogden strategen van Société Générale (SG) recent de weging van Amerikaanse aandelen in hun ‘multi assetportefeuille’. Op basis van een Amerikaanse tienjaarsrente van 4,3% en een risicopremie van 3,1% (zie B&E van 15 november) komt het SG-team tot een koersdoel van 6670 punten voor de S&P500 Index. Dat is een kleine 12% boven het huidige niveau.
Belangrijk onderdeel van dit optimistische scenario is een verwachte groei van de winst per aandeel van 15% in 2025 en 13% in 2026. Dat zijn stevige prognoses maar SG is niet de enige met zulke positieve winstverwachtingen. De door S&P Global verzamelde winsttaxaties geven een soortgelijk beeld. Volgens de indexaanbieder rekenen analisten voor komend jaar op een winst per aandeel van een kleine $273 voor de bedrijven uit de belangrijkste Amerikaanse beursindex. Dat is liefst 16,5% meer dan waarop dit jaar wordt ingezet.
Onstuitbaar
De data van S&P Global maakt heel inzichtelijk van welke sector deze winsttoename vandaan moet komen. Het antwoord zal geen grote verrassing zijn, dat is uiteraard de sector Technologie. Procentueel verwachten analisten komend jaar het meest van de sector Gezondheidszorg, waarvoor zij – ongetwijfeld onder aanvoering van farmaceut Eli Lilly – een winststijging van liefst 33,6% in 2025 voorzien.
Maar hoewel belangrijk, is de weging van de sector Gezondheidszorg in de S&P500 slechts ruim een derde van die van de technologiesector. Uit de data van S&P Global blijkt dat analisten komend jaar op een winststijging van liefst 32,8% voor de technologie-aandelen rekenen. Deze verwachte winststijging komt bovenop de ruim 20% die al voor dit jaar door de analistengemeenschap is ingetekend.
De bijdrage van de technologiesector aan de winst per aandeel van gehele S&P500 Index wordt dan ook al maar belangrijker. Vijf jaar geleden kwam zo’n 18-19% van de winst van de S&P500 Index van deze sector. Voor 2025 taxeert S&P Global de bijdrage op 24-25%. Hoewel de technologiesector schier onstuitbaar lijkt, gaan zelfs de winsten van deze groep aandelen niet altijd in een rechte lijn omhoog (zie grafiek).
Misschien tilt kunstmatige intelligentie de Amerikaanse technologiesector naar een veel hoger plan en ben ik veel te voorzichtig. Maar op een koers-winstverhouding van 37,7 voor dit en 28,4 – op basis van stevige winstprognoses – voor volgend jaar zou ik de allocatie naar Amerikaanse techaandelen misschien toch eerder verkleinen dan vergroten.
