Het HH Phoenix Fund belegt in illiquide, hoogrenderende obligaties, waar vooral converteerbare obligaties van bedrijven, bankleningen, faillissementsclaims en handelsvorderingen mee worden bedoeld. Het fonds schommelt soms flink. Dit komt omdat illiquide beleggingen in tijden van stress vaak slecht te verkopen zijn, wat bij (eventuele gedwongen) verkoop tot een afslag op de waarde kan leiden. In rustigere beurstijden kunnen ze weer normaal worden gewaardeerd, wat leidt tot gestaag stijgende koersen. Tijdens de kredietcrisis kende het fonds een grote ‘drawdown’. Van oktober 2007 tot en met april 2009 daalde het meer dan 70%, waarna gestaag herstel volgde.
Het fonds is in onze ogen alleen geschikt voor offensieve beleggers. Morningstar zet het in de categorie Obligaties Overig, wij vergelijken het liever met de hedgefondsstijl Distressed Debt. De beheerder meent dat het trackrecord van voor 1 januari 2011 niet relevant is, omdat het tot die tijd mede werd beheerd door IMC AM. Het zou nu beter beheerd worden. Inmiddels is het inderdaad beter gespreid en presteert het Fonds goed versus onze benchmark. Maar het karakter van de beleggingen, namelijk illiquiditeit, sluit een nieuwe grote teruggang in tijden van stress niet uit.
