De olieprijzen daalden afgelopen week verder en dat wakkerde de zorgen bij beleggers over de wereldwijde groei en de lage inflatie aan. Aandelenmarkten kwamen weer onder druk te staan en veilige havens profiteerden. Veilig geachte staatsobligaties zetten hun opmars voort, waardoor de effectieve rendementen verder onder druk kwamen te staan.
De tienjaarsrente in de Verenigde Staten zakte onder de 2% en stond afgelopen woensdag op 1,86%. Het effectieve rendement op tienjarige Duitse staatsleningen liep op weekbasis met 15 basispunten terug naar 0,29%. De ‘yields’ in Italië en Spanje bleven min of meer stabiel op respectievelijk circa 1,5% en 1,6%. Met het oog op de risico’s in de wereldeconomie gaat de voorkeur van beleggers duidelijk uit naar de sterkste landen.
Ook speculatie op extra stimuleringen door de centrale banken drijft de koersen van staatsobligaties momenteel omhoog. Zo is na de vergadering van de Europese centrale bank in januari de kans op additionele stimuleringsmaatregelen in maart sterk toegenomen. In Japan verraste de centrale bank met de invoering van een negatieve depositorente. Net als in de eurozone moeten de banken gaan betalen voor geld dat ze bij de centrale bank neerzetten. Zo denkt de Japanse centrale bank de kredietverlening te stimuleren, maar door de maatregel stroomt er ook meer kapitaal naar de Japanse staatsobligaties. Nog even en beleggers moeten geld gaan toeleggen op tienjarige Japanse staatsleningen: de ‘yield’ daalde even naar een historisch dieptepunt van slechts 0,05%.
De macro-cijfers uit de Verenigde Staten vallen de laatste tijd ook tegen. De Amerikaanse economie is vorig jaar nog met 2,4% toegenomen, maar in het vierde kwartaal viel de groei terug naar een magere 0,7%. Het probleem zit hem vooral in de industrie, die in januari voor de vierde achtereenvolgende maand is gekrompen. Hoewel de consumentenbestedingen veel belangrijker zijn voor de Amerikaanse economie, is de kans klein dat de Fed de rente in maart wederom met een stapje zal verhogen. Mogelijk dat in juni nog wel een verhoging volgt, maar de vier renteverhogingen in 2016 waar de Fed tot voor kort nog op hintte, is niet langer realistisch.
