Analisten van UBS spraken vorige week met Frank Witter, de financieel directeur van Volkswagen, en keerden naar huis met een hernieuwd vertrouwen in het herstel van het automerk. UBS verwacht dat het management eind dit jaar met nieuwe doelstellingen zal komen over het verminderen van het aantal modellen, het verhogen van de productiviteit en het bereiken van het break-even-punt in Rusland en Brazilië. De Zwitserse bank verwacht ook meer kostenbesparingen vanuit het zogeheten MQB-platform waarmee de verschillende automodellen steeds meer kunnen worden opgebouwd uit gestandaardiseerde onderdelen. UBS verhoogt dan ook de verwachting voor de brutowinstmarge voor 2018 met 60 basispunten naar 4,1%.
De analisten verwachten dat hernieuwingen van de doelstellingen en beloningsregelingen van het VW-bestuur in de smaak zullen vallen bij beleggers. Omdat de markt vooralsnog sceptisch lijkt ten aanzien van Volkswagen verwacht UBS dat de komende beleggersbijeenkomst een aanjager zal worden voor de koers van het aandeel. In gesprek met de Zwitserse bank benadrukte de financieel directeur van Volkswagen het gedisciplineerde beleid aangaande de kapitaaluitgaven van het concern. Volgens UBS zijn de zorgen over de toegenomen investeringen in zogeheten ‘megatrends’ (in de autobranche met name elektrische auto’s en nieuwe mobiliteitsdiensten) dan ook overtrokken. De analisten denken niet dat Volkswagen op eigen houtje groots zal investeren in de (door)ontwikkeling van accucapaciteit, een uitbreiding van samenwerking op dat gebied met leveranciers ligt meer voor de hand. Dit sterkt UBS in de verwachting dat Volkswagen de ratio kapitaaluitgaven/omzet tussen 2015 en 2017 met 50 basispunten kan verlagen naar 6,4%. Het verminderen van het aantal modellen kan hierin een positieve rol spelen.
De Zwitserse bank staat ook stil bij het dieselschandaal van Volkswagen. Hoewel nog niet alle stof is neergedaald (er dreigen nog rechtszaken van beleggers) verwachten de analisten dat Volkswagen de extra kosten volledig kan ondervangen met liquiditeitsoverschotten en de vrije kasstroom. UBS vindt dan ook dat het aandeel momenteel wordt ondergewaardeerd, verhoogt het koersdoel voor Volkswagen van $175 naar $180 en herhaalt het koopadvies.
Lees ook: Pessimisme over autofabrikanten
