In afwachting van het Italiaanse referendum en de vergadering van de Europese Centrale Bank deden obligatiebeleggers het de afgelopen week rustig aan.
Hoogwaardige in euro’s genoteerde bedrijfsobligaties moesten circa 0,3% prijsgeven, waardoor het totaalrendement gerekend vanaf begin dit jaar terugzakte naar circa 3,8%. Dat kwam vooral door de stijging van de onderliggende Duitse staatsrente, die tot een koersdaling leidde. Het effectieve rendement op de iBoxx Corporates Index, een Europese benchmark voor investment grade bedrijfsobligaties, lag vorige week donderdag op 1,31%, tegen 1,26% de week daarvoor, blijkt uit gegevens van J.P.Morgan.
High yield wist afgelopen week nog een licht positief totaalrendement te boeken van 0,14%. Daarmee staat deze categorie tot dusver dit jaar 7,7% in de plus. De iBoxx High Yield Non-Financials Index biedt nu een effectief rendement van ongeveer 4,1%. Dat is in historisch opzicht nog altijd erg laag en veel bedrijven willen daarvan profiteren door nieuwe leningen uit te geven. Tot dusver dit jaar bedraagt het emissievolume in de euro high-yieldmarkt al €53,6 mrd, waarmee 2016 hard op weg is een van de beste jaren ooit te worden.
Op de investmentgrade-markt is het helemaal dringen geblazen. Hier ligt het volume tot nu toe al op €279 mrd en is er een nieuw record in de maak. Daarbij zijn er opvallend ook veel Amerikaanse bedrijven die euroleningen uitgeven, dankzij de gunstige omstandigheden in Europa. Zo brachten de farmaciebedrijven AbbVie (€3,6 mrd) en Mylan (€3,0 mrd) alsmede chemieproducent Eastman Chemical (€700 mln) in de voorbije weken nieuwe obligaties in euro’s op de markt. Doordat de rente volgend jaar naar verwachting zal oplopen, zullen de financieringskosten voor het bedrijfsleven gaan stijgen.
Obligatiebeleggers zullen de rentegevoeligheid van hun beleggingen goed in de gaten moeten houden. Omdat de gemiddelde looptijd in de belangrijkste bedrijfsobligatie-indices in de afgelopen acht jaar is toegenomen, zijn de renterisico’s volgens analisten van Société Générale gestegen. Zo is de ‘duration’ in het euro-investmentgrade-segment opgelopen naar 5,2, tegen 3,9 in 2009. In de high-yieldmarkt was de stijging minder prominent, van 3,1 naar 3,3. Dit betekent dat junkleningen bij een rentestijging veel minder sterk in koers zullen dalen dan hoogwaardig bedrijfspapier.
Lees ook: Industriële productie neemt licht toe, DAX op jaarrecord
Wie mag dit artikel niet missen? U kunt als abonnee dit artikel cadeau geven aan uw vrienden of familie. Klik bovenaan het artikel op de link en het artikel wordt per e-mail doorgestuurd.