Afgelopen jaar lieten solide, ‘investment grade’, euro-bedrijfsobligaties een totaalrendement van 4,8% zien en risicovollere, ‘high yield’, euro-bedrijfsobligaties kwamen zelfs tot 8,4%. Dat was aanmerkelijk beter dan het totaalrendement van 1,7% op de Stoxx Europe 600 aandelenindex.
Dit jaar verloopt anders. Europese aandelen zijn 2017 goed gestart met een totaalrendement van bijna 4,5%. Solide euro-bedrijfsobligaties staan dit jaar echter op een verlies van 0,3%. High yield-leningen laten een plus van 0,8% zien. Dat is in lijn met de verwachtingen die wij begin dit jaar voor deze categorieën uitspraken. Voor solide euro-bedrijfsobligaties verwachten wij in 2017 een totaalrendement van 0 tot -1% en voor risicovolle high yield-leningen van 1-2%. De belangrijkste reden voor deze voorzichtige vooruitblik was een door ons verwachte stijging van de Duitse vijfjaarrente. Dit jaar is de Duitse vijfjaarsrente inderdaad gestegen, van -0,53% tot -0,29%. Solide bedrijfsobligaties lijden hier meer onder dan high yield-leningen. Bij high yield-leningen, waar het wanbetalingsrisico groter is, speelt de risico-opslag een grotere rol in het totaalrendement. Dit jaar is zowel de risico-opslag bij het high yield-segment als bij de investment grade-leningen gedaald.
Voor de investment grade-leningen was de daling van de risico-opslag echter niet voldoende om de stijging van de Duitse vijfjaarsrente te compenseren. Vandaar dat het effectief rendement op solide euro-bedrijfsobligaties dit jaar is gestegen van 1,16 tot 1,27% (zie grafiek). Effectief rendement en koers bewegen tegengesteld: een stijgend effectief rendement correspondeert dus met een lagere koers.
Lees ook: Draai in de dollar
Wie mag dit artikel niet missen? U kunt als abonnee dit artikel cadeau geven aan uw vrienden of familie. Klik bovenaan het artikel op de link en het artikel wordt per e-mail doorgestuurd.
