Morgan Stanley heeft ING Group vergeleken met ABN Amro en daarbij onder meer gekeken naar het rendement op eigen vermogen, de kapitaalpositie en de impact van nieuwe kapitaalregels. Op basis daarvan trekt de Amerikaanse zakenbank de conclusie dat ING momenteel overgewaardeerd is en ABN Amro juist ondergewaardeerd.
Volgens Morgan Stanley overschatten beleggers de sterkere groei van de kredietverstrekking bij ING in vergelijking met ABN Amro. De Amerikaanse zakenbank stelt dat beleggers juist zouden moeten kijken naar de blootstelling van ING aan de energiesector en de impact van nieuwe regelgeving.
ABN Amro wordt volgens Morgan Stanley juist onderschat, omdat de bank in theorie tussen 2016-2018 bij een stabiel blijvende Core Tier 1 ratio van 13,5% de volledige winst kan uitkeren. Dit zou neerkomen op een dividendrendement van 11%, terwijl de Amerikaanse zakenbank voor ING rekent op een dividendrendement van maximaal 5,5%. Morgan Stanley heeft zijn advies voor ING daarom verlaagd van ‘equal-weight’ naar ‘underweight’, waarbij het koersdoel is bijgesteld van €13,30 naar €12,40. Voor ABN Amro heeft Morgan Stanley het koersdoel weliswaar ook verlaagd, van €24,80 naar €24,30, maar het advies is gehandhaafd op ‘overweight’.
Lees ook: Société Générale: ABN Amro
