De AEX wordt met vijf nieuwe aandelen uitgebreid tot dertig. De promotie is statusverhogend voor deze bedrijven, doet de index geen kwaad maar levert beleggers ook weer niet heel veel op.
Het was niet de vraag of maar welke vijf nieuwe aandelen deze maand aan de AEX toegevoegd zouden worden. Vorige week werd bekend dat CVC Capital, Inpost, JDE Peet’s, Just Eat Takeaway en WDP vanaf maandag 22 september de AEX komen versterken. Maar afgelopen maart had Euronext de verruiming van de AEX naar dertig aandelen al bekendgemaakt. De stap naar uitbreiding van de index werd met meerdere argumenten onderbouwd. Niet alleen wordt de spreiding van de index verbeterd, ook zorgt de uitbreiding ervoor dat de index een betere afspiegeling is van de diverse bedrijven die aan Euronext Amsterdam genoteerd zijn, zo verklaarde het beursbedrijf een halfjaar geleden.
De verbreding van de AEX roept herinneringen op aan de uitbreiding van de belangrijkste Duitse beursindex, de DAX, bijna precies vier jaar geleden. De DAX kreeg in september 2021 een impuls van liefst tien nieuwe aandelen. Ook indexsamensteller Qontigo, verantwoordelijk voor de wijzigingen, noemde destijds een betere sectorspreiding en een betere vertegenwoordiging van de in Duitsland genoteerde aandelen als belangrijkste argumenten voor de uitbreiding van de hoofdindex.
Opname van andere sectoren en sneller groeiende bedrijven zou de DAX bovendien aantrekkelijker maken voor internationale beleggers, liet een grote fondsbeheerder aan nieuwsbureau Bloomberg weten. Ook Deutsche Bank was in een rapport, dat kort voor de aanpassing werd gepubliceerd, positief over de veranderingen. Wel hadden de analisten van de bank een waarschuwing voor beleggers. Want zo’n 70% van de nieuwkomers in de DAX in de jaren 2000-2020 presteerde een jaar voor opname duidelijk beter dan een jaar na hun entree in de index.
Tegenvallers
Dat bleken profetische woorden voor nieuwkomers Airbus, Siemens Healthineers, Sartorius, Porsche Automobil Holding, Brenntag, Symrise, HelloFresh, Zalando, Puma en Qiagen. Van dit tiental staan er vier jaar later liefst negen op verlies, met HelloFresh (-91%), Puma (-81%) en Zalando (-72%) als grootste tegenvallers. Van de tien nieuwkomers uit 2021 zijn er twee (HelloFresh en Puma) twee jaar geleden al uit de index verdwenen en ook Sartorius maakt vanaf 22 september geen deel meer uit van de DAX. Zes andere – Siemens Healthineers, Symrise, Qiagen, Brenntag, Zalando en Porsche Automobil Holding – hebben nu samen een weging van slechts 3,1%.
Alleen Airbus is de afgelopen vier jaar een echte aanwinst gebleken. Sinds opname in de DAX behaalde de vliegtuigbouwer niet alleen een positief rendement, maar presteerde met een totaalrendement van 85% ook nog eens duidelijk beter dan de +57% van de DAX (zie grafiek). Bovendien is Airbus de enige van de nieuwelingen van 2021 met een substantiële weging (6,3%) in de index. Ondanks de stevige weging en prima koersontwikkeling staat Airbus toch niet in de top vijf van aandelen die de afgelopen vier jaar het meest aan het rendement van de DAX hebben bijgedragen. Die top vijf – SAP, Allianz, Siemens, Deutsche Telekom en Rheinmetall – is goed voor liefst 69% van het totaalrendement van de DAX over de afgelopen vier jaar.
Een index met meer aandelen en een bredere sectorspreiding is in theorie helemaal geen slecht idee. In de praktijk wordt de index er ook niet slechter van maar is de toegevoegde waarde van de nieuwkomers voor beleggers in de regel toch vrij beperkt.
