Beleggers Belangen Live

Liever cash- of stockdividend?

Menno van Hoven

Een lezer vroeg mij onlangs of je  − voor zover er keuze is − altijd moet kiezen voor cash, zodat je met al die verzamelde cash weer een ander veelbelovend aandeel kunt kopen, of dat je beter voor stockdividend kunt kiezen.

Voor de dividendportefeuille gaat het vrijwel altijd om een cashdividend. Een stockdividend is voor mij eigenlijk geen dividend, en is eerder een zwaktebod van het desbetreffende bedrijf, dat zodoende cash binnenboord wil houden.

Wie zijn dividend niet volledig cash kan of wil betalen moet eigenlijk helemaal niets uitkeren. Stockdividend is een verkapte aandelenemissie en levert verwatering op, wat er weer voor zorgt dat het jaar erna nog meer dividend uitgekeerd moet worden omdat er meer uitstaande aandelen zijn.

Het bedrijf keert een jaar later dus meer uit (als het dividend niet wordt verlaagd), terwijl het dividend per aandeel niet verhoogd wordt.

FUGRO EN SHELL
Een goed voorbeeld daarvan is Fugro, dat jaarlijks een groot deel van het dividend uitkeerde in de vorm van nieuwe aandelen. 

Het dividend (€1,50 per aandeel tussen 2009 en 2014) werd de laatste jaren nooit verhoogd, terwijl Fugro op papier wel elk jaar meer miljoenen aan zijn aandeelhouders moest uitkeren. Daardoor schuif je als bedrijf de problemen voor je uit. Hoe het uiteindelijk afgelopen is met het dividend van Fugro weten we allemaal.

Ook Shell biedt sinds dit jaar weer zijn aandeelhouders de mogelijkheid aan het dividend in nieuwe aandelen uitgekeerd te krijgen. Gezien de financiële positie en  zeker ook om het uitstekende trackrecord te handhaven (Shell verlaagde het dividend gemeten in dollars nog nooit sinds WOII) is dat een logische stap (Shell houdt immers cash binnenboord), maar het is niet de meest verstandige oplossing met het oog op de ontwikkeling van het toekomstige dividend. 

Wat mij betreft ben je dan ook beter af in de Verenigde Staten waar oliemajors als Chevron en Exxon gewoon hun dividend volledig in cash blijven uitkeren, ook wanneer de marktomstandigheden zoals nu zeer moeilijk zijn. Indien de markt herstelt zullen de twee laatstgenoemde bedrijven veel beter in staat zijn hun dividend flink op te schroeven. 

Het is dan ook niet voor niets dat zowel Chevron als Exxon Mobil behoort tot de zogenaamde Dividend Aristocrats die hun dividend al minstens 25 jaar op rij elk jaar hebben verhoogd, zowel in goede als slechte jaren. Qua dividendgroei doen Chevron en Exxon het op langere termijn ook veel beter dan Europese sectorgenoten.

HET GOEDE VOORBEELD
Cash heeft dan ook de absolute voorkeur. In Nederland bieden veel bedrijven helaas nog altijd een keuzedividend aan. Voor (kleine) beleggers die willen herbeleggen is dat een interessant alternatief en is de keuze voor stock dan ook logisch.

Het zou echter veel beter zijn als er net zoals bij Unilever gekozen wordt voor een DRIP (Dividend Reinvestment Program), waarbij het bedrijf het dividend volledig cash uitkeert en aandeelhouders de mogelijkheid biedt dit tegen zeer lage kosten te herbeleggen. 

Overigens is het voor kleinere beleggers, die niet genoeg dividend ontvangen voor de aankoop van één heel nieuw aandeel (vereiste voor DRIP Unilever) ook prima om verschillende dividenden op te sparen en bijvoorbeeld één of twee keer per jaar te herbeleggen.

Daarbij kan dan de keuze gemaakt worden voor herbeleggen in het uitkerende bedrijf of voor de aanschaf van één of enkele nieuwe posities (voor meer over dit onderwerp verwijs ik u naar het maandelijkse Dividend E-magazine), afhankelijk van het bedrag en vooral ook de kosten die uw broker in rekening brengt voor een transactie.

Unilever is momenteel overigens het enige Nederlandse aandeel in de door mij beheerde dividendportefeuille, waarin ook de Amerikaanse oliemajor Chevron is opgenomen.

Tekst: Menno van Hoven,  juni 2015  (het bovenstaande artikel is afkomstig uit het Dividend E-magazine van juni 2015).

Indien u vragen heeft over dividend kunt u die uiteraard stellen via Twitter (@mennovanhoven) of per email: menno.van.hoven@reedbusiness.nl. In het maandelijkse Dividend E-magazine leest u alles over dividend en komt de volledige dividendportefeuille uitgebreid aan bod.

Fout opgemerkt of meer nieuws? Meld het hier

Menno van Hoven

Menno van Hoven

Menno van Hoven (1978) schrijft sinds 2007 voor Beleggers Belangen. Sinds 2011 beheert hij de dividendportefeuille. Menno is in 2002 afgestudeerd aan de Hogeschool voor Economische Studies in Rotterdam (management, economie, recht). Tijdens zijn studie werd hij in 2000 tweede in het landelijke beursspel van het Algemeen Dagblad, waarna hij zijn beleggingscarrière via onder meer MeesPierson en de dealingroom van Fortis Bank uiteindelijk voortzette bij Beleggers Belangen.

Meer artikelen van deze expert