De Italiaanse beurs presteert sterk en blijft over vijf jaar gemeten zelfs de S&P 500 ruim voor. Dat komt deels door de stabiele regering van premier Meloni maar heeft ook nog een andere oorzaak.
Goed voor 2 minuten leesplezier
Italiaanse beurs verslaat S&P 500
Mis geen essentiële beleggingskansen
Blijf voor slechts 1 euro per week altijd op de hoogte van marktbewegingen en krijg toegang tot alle premium content.
- Dagelijks op de hoogte van het laatste beleggingsnieuws
- Digitaal toegang tot meer dan 25 topmerken
- Altijd toegang tot de digitale editie én het archief
- Deel uw abonnement met 2 anderen
Afgelopen maand verscheen de twintigste editie van de Long Term Asset Return Study van Deutsche Bank-strateeg Jim Reid, een van de beste informatiebronnen voor rendementen op aandelen en obligaties uit tal van landen. De data uit dit rapport gaan voor enkele markten terug tot 1800, maar Reid trekt de meeste conclusies uit data over de afgelopen honderd jaar. Over die periode gaf Zweden gemiddeld het hoogste rendement op aandelen en Denemarken het hoogste rendement op staatsobligaties. Helemaal aan de andere kant van het spectrum staat Italië, dat zowel voor aandelen als obligaties het slechtste rendement laat zien over de afgelopen honderd jaar.
Jim Reid en zijn Deutsche Bank-collega’s noemden onder meer de politieke instabiliteit en de vele regeringswissels als reden voor deze historisch zwakke rendementen. Maar over een aanmerkelijk kortere horizon scoort Italië juist extreem goed, merkt Reid op. De Italiaanse aandelenbeurs is over de afgelopen vijf jaar de topper onder de ontwikkelde markten en presteert zelfs veel beter dan de S&P 500 Index. Zowel voor als na inflatie.
Banken
In een recent opiniestuk voor de Financial Times somt Stefano Caselli, hoofd van de Bocconi School of Management, de sterke punten van Italië op. Volgens Caselli werd het land lang als zwakste schakel in Europa beschouwd, maar inmiddels mag Italië een succesverhaal worden genoemd. Dat wordt volgens hem bevestigd door de ontwikkelingen op de financiële markten. Want niet alleen ligt de Italiaanse tienjaarsrente nu onder het Franse equivalent, ook presteert de Italiaanse beurs twee keer goed als de brede Europese markt en beter dan de S&P 500 (zie grafiek). Dat is in zijn optiek te danken aan de verbeterde staatsfinanciën, de stabiele politieke situatie en sterke industriesector.
Daar heeft deze Caselli zeker een punt. Maar er is nog een andere, heel belangrijke reden voor de ‘outperformance’ van de Italiaanse beurs. De FTSE MIB Index bestaat namelijk voor bijna 39% uit bankaandelen, met Unicredit (15,1%) en Intesa Sanpaolo (13,4%) als absolute zwaargewichten. En banken waren de afgelopen vijf jaar met kolossale voorsprong de best presterende sector in Europa. Dat is ook een van de redenen waarom de Spaanse Ibex35 – waarin banken onder aanvoering van Santander en BBVA voor 35% meewegen – bijna net zo goed presteert als de Italiaanse beurs.
Inclusief herbelegd dividend staat de Europese banksector sinds medio november 2020 op een totaalrendement van 375% tegen 78% voor de brede Stoxx Europe 600 Index. In de top tien best presterende Europese bankaandelen van de afgelopen vijf jaar zijn vier Italiaanse banken terug te vinden, waaronder zwaargewicht Unicredit dat samen met Intesa goed is voor 39% van het totaalrendement van de FTSE MIB van de afgelopen vijf jaar. Europese banken hebben de afgelopen jaren geprofiteerd van een hogere rentemarge en verbeterde kredietkwaliteit waarvan de flinke gedaalde risico-opslagen op high-yieldobligaties een van de meest herkenbare indicatoren zijn.
De regering Meloni heeft de afgelopen jaren zeker bijgedragen aan een positiever sentiment rond Italiaanse aandelen (en obligaties) maar de sectorsamenstelling – met een prominente rol voor bankaandelen – speelde ook een grote rol in de sterke prestaties van de Italiaanse beurs. Soms heeft succes echt meerdere vaders.
