De cijfers van Manpower over het eerste kwartaal leken op basis van de koersreactie niet best, maar dat viel alleszins mee. Als wij op basis van constante wisselkoersen naar de cijfers kijken, is het beeld duidelijk anders (en dat geldt ook voor de vooruitzichten). Over het eerste kwartaal behaalde Manpower een omzet van $4,6 mrd, 5,2% meer dan een jaar geleden. De brutomarge verbeterde met 10 basispunten tot 16,9%. De operationele winst steeg 11,2% op jaarbasis tot $131,7 mln bij een operationele marge die 20 basispunten verbeterde tot 2,9%. De winst per aandeel lag tegen constante wisselkoersen 22% hoger op jaarbasis en kwam uit op $0,98. De consensus was $0,93. De teleurstelling van beleggers en de koersdaling kwam dan ook niet voort uit een slecht winstcijfer, maar uit een iets tegenvallende omzet (1% onder consensus). Daarbij was het aandeel voorafgaand aan de cijfers al flink opgelopen. Vooral op de thuismarkt wist Manpower niet te imponeren. In de VS deed het bedrijf het duidelijk minder goed dan de markt met een omzetdaling van 3%. Daarnaast waarschuwde Manpower dat het niet in elk land voor de wind zal gaan de komende kwartalen.
Voor het tweede kwartaal gaat Manpower uit van een 5-7% hogere omzet en een operationele marge van 3,7-3,9%, wat beduidend hoger is dan in het eerste kwartaal. De winst per aandeel zal uitkomen op $1,47-1,55, een stijging van 11-17% op jaarbasis. Als bedacht wordt dat Manpower doorgaans wat aan de voorzichtige kant is met zijn schattingen zijn dit geenszins magere vooruitzichten te noemen. De markt gaat voor dit en volgend jaar uit van een stijging van de winst per aandeel van 10%. Wij denken dat dit een voorzichtige inschatting is. In de tweede jaarhelft verwachten ook wij solide resultaten van Manpower, alleen al vanwege de gaandeweg gunstiger wordende vergelijkingsbasis. Ook de markten blijven zich in de goede richting ontwikkelen. De American Staffing Association (ASA) zag zijn barometer op 3 mei de hoogste stand van het jaar bereiken. Ook in Frankrijk, Manpowers grootste markt, zijn de vooruitzichten goed. Na een marktgroei van 4,3% in februari versnelde de groei tot 5,9% in maart. De aandelen Manpower zijn bovendien op nog geen 13 maal de verwachte winst over 2016 goedkoop. Al met al is er geen reden om ons koopadvies te wijzigen.
Lees ook: Manpower zet dalende trend voort