Volgens analisten ontpoppen de aandelen van Boskalis, ING en KPN zich de komende twaalf maanden tot de grootste stijgers op de Nederlandse beurs. Bij KPN ligt het koersdoel wel zo ver van de huidige koers af dat dit wat vragen oproept. Hoe maak je handig gebruik van de koersdoelen van analisten?
Op Beursplein 5 is net als op de meeste westerse aandelenmarkten de trend nog steeds opwaarts gericht. Er bestaat een redelijke kans dat de fondsen uit de hoofdindex en de Midkap de koersdoelen van analisten zullen bereiken.
Als de AEX doet wat de aandelenexperts van banken verwachten, dan tikt de hoofdindex over een jaar de 617 punten aan. Dat niveau ligt zo’n 10% hoger dan de huidige stand. Voor de AMX voorzien zij zelfs een koers van 919 punten. Dat komt neer op een stijging van 14%.
De aandelen waarvan analisten het meeste verwachten, hebben een gemiddeld winstpotentieel van 27%. Het koerspotentieel is dus twee tot drie keer zo hoog als voor de Midkapindex en de AEX. Maar je ziet ook dat bij sommige aandelen de bandbreedte tussen het hoogste en laagste koersdoel oploopt tot ver boven de 100%. Bij ASML is de afstand zelfs 212,9%.
Vooraf bepalen
Beleggers krijgen van technische analisten het advies mee om vooraf het koersdoel vast te leggen waarop ze hun aandelen verkopen. Het vakgebied technische analyse is echter niet onomstreden. Vaak wordt er louter op basis van historische patronen een inschatting gemaakt van de toekomstige koersontwikkeling. Zogeheten steun- en weerstandslijnen laten wel zien waar beleggers graag kopen en verkopen.
Fundamenteel analisten ontleden hun koersdoelen aan wiskundige modellen, waarbij de inkomstenstroom contant wordt gemaakt. De crux zit hem in de discontovoet. Het maakt hierbij niet uit of je de dividenden verdisconteert of de waarde van de onderneming wilt bepalen, het vaststellen van een gepaste rentevoet is een specialiteit op zich. Vandaar dat analisten ook een beroep doen op multiples (koersratio’s) om het indicatieve prijsniveau van aandelen te berekenen.
Het koersdoel stelt je als belegger in staat om gelijkluidende adviezen (of het nu om ‘kopen’, ‘houden’ of ‘verkopen’ gaat) onderling te vergelijken; dat verschillende analisten voor één aandeel hetzelfde advies geven, wil immers niet zeggen dat ze daarbij ook hetzelfde koersdoel hanteren.
De meeste banken hebben twee keer zoveel koopaanbevelingen uitstaan als verkoopadviezen. Analisten voorzien aandelen met een winstpotentieel van 10% of meer vaak van een koopadvies. Aan de hoogte van het koersdoel kun je dan aflezen wat fundamenteel analisten écht van het aandeel vinden.
Verschil meer dan 100%
Maar soms liggen de koersdoelen zó ver uiteen dat dit ook weer vragen oproept. Het komt vaker voor dan je denkt dat de afstand tussen het hoogste en laagste koersdoel van analisten meer dan 100% bedraagt.
Hoe is het mogelijk dat er dergelijk grote verschillen zijn? Je mag er immers vanuit gaan dat analisten de gang van zaken bij bedrijven naar eer en geweten bestuderen, een vergelijkbare opleiding hebben genoten en met dezelfde data werken. De spreiding komt voornamelijk tot stand door hun kijk op de bedrijfs- en macro-economische ontwikkelingen en het beursklimaat. Voor de ene analist is het glas half vol, voor de andere half leeg. Daarnaast kijkt de een bij zijn winsttaxaties twee jaar vooruit en af en toe gaat er eentje tot zeven jaar ver.
Niemand kan de toekomst voorspellen. Toch wordt dat wel van analisten verwacht. Ze moeten becijferen hoe winstgevend een onderneming in de komende jaren zal zijn en inschatten hoe het beleggerssentiment zich over een periode van zes tot achttien maanden zal ontwikkelen. Alleen al dat laatste is een uitdaging op zich.
Verschil is bron van risico
Het is dus geen verrassing dat koersdoelen soms ver uiteen liggen. Een groot verschil in het koersdoel wijst op verdeeldheid. Academisch onderzoek bracht aan het licht dat aandelen met kleine verschillen beter dan gemiddeld presteren. Een groot verschil tussen het hoogste en laagste koersdoel is een bron van risico dat waarschuwt voor ondermaatse beleggingsresultaten.
Als je voortaan bij de selectie van je aandelen het koersdoel erbij betrekt, kijk dan ook even naar de afstand tussen het hoogste en laagste koersdoel. Geef echter niet klakkeloos de voorkeur aan aandelen met een klein verschil. Maak het tot één van de onderdelen van de analyse.
