Na jaren van achterblijvende prestaties zijn beleggers weer positief gestemd over beursgenoteerd vastgoed. Het herstelpotentieel zit vooral in Europa.
Vastgoed kan de brede aandelenmarkt al geruime tijd niet bijbenen. Waar de wereldindex in dollars een totaalrendement boekte van 13,1% per jaar sinds eind augustus 2016, kwam de MSCI World Real Estate index niet verder dan 4,2% per jaar. De waarderingen ogen aantrekkelijk. Ondanks de forse koersdruk van de afgelopen jaren zijn de winsten van vastgoedbedrijven opvallend stabiel gebleven. Daardoor is de waarderingskloof tussen beursgenoteerd vastgoed en de brede aandelenmarkt inmiddels even groot als in de nasleep van de financiële crisis en tijdens de coronaperiode, zo stelt vastgoedconsultant CBRE.
Beleggers zien kansen, zo blijkt uit de nieuwste wereldwijde vastgoedbeleggersenquête van UBS, gebaseerd op de inzichten van 50 professionele partijen met gezamenlijk circa $450 mrd aan vastgoedbeleggingen. Beleggers zijn niet euforisch, maar rekenen wel op stabiele, positieve rendementen, waarbij Europa een centrale rol speelt.
Inhaalslag
Wat de rendementsverwachtingen betreft, is het beeld genuanceerd. De meerderheid van de beleggers rekent voor beursgenoteerd vastgoed op bescheiden maar positieve totaalrendementen in de komende twaalf maanden. Ongeveer 58% verwacht een rendement tussen +1% en +9%, met twee even grote groepen die mikken op +1% tot +4% en +5% tot +9%. Slechts 12% houdt rekening met negatieve rendementen, terwijl het aantal optimisten dat rekent op meer dan 10% rendement sterk is afgenomen. Dat weerspiegelt de verwachting dat de grote herwaarderingssprong inmiddels grotendeels achter de rug ligt.
Desondanks verwacht 53% van de respondenten dat vastgoed beter zal presteren dan wereldwijde aandelenmarkten. Niet vanwege spectaculaire winsten, maar doordat vastgoed kan profiteren van een inhaalslag na jaren van achterblijvende prestaties, gecombineerd met stabielere rentes en aantrekkende operationele fundamentals.
Binnen dit herstelverhaal springt continentaal Europa eruit als de favoriete regio. Maar liefst 72% van de beleggers is overwogen in Europees vastgoed, meer dan in welke andere regio ook. Deze voorkeur wordt verklaard door relatief lage waarderingen, forse kortingen ten opzichte van de intrinsieke waarde en de verwachting dat de nettovermogenswaardes in Europa in 2026 opwaarts worden bijgesteld. Daarmee zien beleggers ruimte voor koersherstel, aangevuld met aantrekkelijke dividendrendementen.
Winkels en woningen
Qua sectoren zijn residentieel vastgoed en winkelvastgoed de uitgesproken favorieten, beide genoemd door circa 20% van de respondenten. Dit is vooral relevant voor Europese beleggers, omdat deze segmenten hier een groot deel van de beursgenoteerde vastgoedmarkt vormen. De belangstelling voor logistiek en kantoren blijft gematigd, al wordt kantoorvastgoed door sommige beleggers weer voorzichtig opgepakt als hersteloptie. De grootste risico’s blijven geopolitieke spanningen en een mogelijke economische groeivertraging. Zorgen over technologie, ESG-regelgeving en structurele veranderingen spelen momenteel een minder dominante rol.
Voor particuliere beleggers betekent dit dat Europees beursgenoteerd vastgoed weer aantrekkelijker wordt als onderdeel van een gespreide portefeuille. Niet zozeer voor snelle winsten, maar voor het stabiele dividend en een potentiële herwaardering.
