HSBC verwacht dat de Europese aandelen in de komende twaalf maanden gemiddeld genomen met 12 à 15% stijgen. Deze verwachting is niet gebaseerd op een rooskleurige macro-economische visie, maar op het feit dat de verwachtingen onder beleggers zo bedrukt zijn.
HSBC erkent dat er geen wonder staat te gebeuren voor het oplossen van de eurocrisis, en juist op het moment dat de bank de beste beleggingskansen ging zoeken buiten Europa, begonnen de Amerikaanse en Chinese economie aan kracht in te boeten.
Tegelijkertijd is het wel zo dat alle sentimentsindicatoren negatief zijn, wat betekent dat veel kwaads is al verwerkt. Het gemiddeld 12-maands totaalrendement op Europese aandelen was over de afgelopen twintig jaar 7%. Dat zal overtroffen worden, waarbij 4,7% dividendrendement al fors bijdraagt.
Bij een onveranderde k/w is een winstgroei van 2,7% al voldoende om boven dat gemiddelde van 7% uit te komen. HSBC rekent op 1% groei van de wereldeconomie. Met een gemiddelde k/w op vrijwel de laagste stand in twintig jaar is er ook ruimte voor beleggers om een wat hogere k/w te betalen.
De bank deelt niet de mening in de markt dat de winstmarges onhoudbaar hoog zijn. HSBC kiest voor waarde- en niet voor groeiaandelen. Beleggers die in een periode van lage economische groei toch groei-aandelen wensen, hebben de schaarse kandidaten gekocht en hun relatieve waardering naar gevaarlijke niveaus getild.
Waarde-aandelen zijn aantrekkelijk op basis van een aantal ratio's, en omdat HSBC niet verwacht dat de winsten zullen instorten. De bank prefereert sectoren die uit de gratie zijn, zoals Telecom, Nutsbedrijven, Retail en Banken. Favoriet is ook Energie.
Omdat Voedings- en genotsmiddelen zo gewild zijn, krijgt deze sector een onderweging. Dat geldt onder andere ook voor Kapitaalgoederen en Semiconductors. De 'Europe Super Ten' bestaat uit Adecco, Alstom, AXA, Carnival, Experian, Saipem, Total, UBS, Vodafone en Volkswagen.