Met een totaalrendement van 34,42% in het eerste jaar is het moeilijk om niet tevreden te zijn met het resultaat van de dividendportefeuille.
De belangrijkste rendementsbijdrage was natuurlijk afkomstig van de enorme vraag naar betrouwbare dividendbetalers, met flinke koersstijgingen als gevolg. Wat ook meespeelde is het valutaeffect met een relatief klein percentage belegd in euro’s.
Hetgeen waar het allemaal om gaat, het dividend, was met een bijdrage van bijna €4500 op een startwaarde van €100.000 natuurlijk ook bepalend voor het huidige rendement, zeker gezien de vele herbeleggingsmomenten op lagere koersniveaus dan vandaag de dag.
Het mooie is dat het dividendbedrag de komende jaren alleen maar verder zal oplopen en daarmee natuurlijk steeds belangrijker wordt voor het totaalrendement.
Zoals gezegd zijn veel dividendaandelen (vooral ook in Europa!) momenteel behoorlijk aan de prijs, en lijkt het koerspotentieel vanaf de huidige niveaus beperkt (zie hieronder een screenshot met k/w en dividendrendement voor het Amerikaanse deel van de portefeuille: veel aandelen staan rond de hoogste jaarkoers).
Wie nu instapt moet zich dat dan ook goed realiseren. Timing blijft erg belangrijk, en nieuwe koopkansen doen zich altijd voor. Voor de dividendportefeuille werden het voorbije jaar 11 nieuwe aandelen aangeschaft, meestal na een flinke koersdaling in de voorliggende maanden.
De echte buitenkansen zijn veel zeldzamer. Vorig jaar was het voor het laatst dat de echt mooie dividendaandelen tegen interessante koersen opgepikt konden worden (AEX noteerde ver onder de 300 punten). Natuurlijk was dat het ideale moment om de dividendportefeuille te starten middels een omslagartikel in Beleggers Belangen, waarin ik nadrukkelijk wees op de prima instapkans voor de mooiste dividendaandelen met het oog op de lange termijn.
Wat er sindsdien gebeurde is een bekend verhaal en de koopkansen werden elke maand kleiner. Enkel in de tweede lijn kon hier en daar nog geprofiteerd worden van een tijdelijke koersdip, bijvoorbeeld begin dit jaar voor de Britse supermarktketen Tesco en even daarvoor Reckitt Benkiser.
EUROPA: GEMISTE KANSEN?
Alhoewel ik tevreden ben met de huidige portefeuillesamenstelling, had het natuurlijk altijd nog beter gekund. Zo waren de echte uitblinkers het afgelopen jaar de aandelen van producenten van sterke dranken.
Deze staan over algemeen bekend als betrouwbare dividendbetalers met vaak een prima trackrecord. Uiteraard heb ik overwogen om te starten met aandelen als Anheuser Busch en Diageo, die met rendementen van respectievelijk 91% en 51% over het afgelopen jaar elk ander gerenommeerd Europees dividendaandeel achter zich laten. Een soms te laag dividendrendement, wisselende dividendhistorie of simpelweg een koers die al op een hoogtepunt stond waren voor mij redenen om voor andere aandelen te kiezen.
Ook met de Duitse bedrijven Beiersdorf, (+45%) en Henkel (+65%) en het Franse L’Oréal (+40%) kon een prima rendement behaald worden, om al helemaal niet te spreken van de Deense farmaceut Novo Nordisk (’s werelds grootste producent van insuline) die met 75% rendement alle concurrenten ver achter zich laat.
Zowel Novo, L’Oréal en Diageo beschikken over een uitstekende dividendhistorie met consequente jaarlijkse verhogingen. Dat ze toch niet in de dividendportefeuille zijn beland komt door een combinatie van waardering, hoogte van het dividendrendement (dat toch het liefst minstens 2% is) en voorafgaande koersontwikkeling.
Zo heeft Novo Nordisk, dat net als Diageo en Anheuser Busch op een hoogste koers ooit staat, momenteel een dividendrendement van slechts 1,5% en staat de geschatte k/w voor dit jaar op ruim 25.
Hoe dan ook, je kan niet alles in portefeuille hebben en met Sanofi, Total, Casino-Guichard en Roche zijn er toch vier Europeanen met minstens 30% rendement.
VERENIGDE STATEN
Ook voor de Verenigde Staten geldt dat er natuurlijk altijd aandelen zijn die het nog beter doen, alhoewel de dividendportefeuille met PPG Industries (+61%) één van de absolute toppers onder de Dividend Aristocrats te pakken heeft.
Slechts weinig echte dividendaandelen deden het beter over de laatste twaalf maanden : enkel het toch al zo dure Sherwin Williams (niet toevallig een sectorgenoot van PPG) deed het nog beter met 96% rendement, net als bij PPG goed voor een hoogste koers ooit.
Andere namen die het uitstekend hebben gedaan zijn Home Depot (+76%), Brown Forman (+45%, weer de sterke dranken….), Merck (+41%) en VF Corp (+38%). Zelfs het aandeel van het al jaren geleden door mij getipte Family Dollar Stores was het afgelopen jaar nog goed voor 27,5% rendement, wat ook geld voor mijn persoonlijke favorieten Kimberly-Clark en Colgate-Palmolive (+23%).
Toch heeft de dividendportefeuille met Altria, Abbott, Intel, Wal-Mart en PPG enkele van de best presterende Amerikaanse dividendaandelen in portefeuille gehad het afgelopen jaar en dat is dan ook iets waar ik best trots op ben.
HOE NU VERDER
Zoals gezegd denk ik dat het koerspotentieel voor veel aandelen momenteel beperkt is. De enorme vlucht naar een relatief klein aantal sterke dividendaandelen heeft gezorgd voor stevige waarderingen.
Dat dat geen belemmering hoeft te zijn voor aanvullende koerswinst blijkt wel uit voorbeelden als Novo Nordisk of Diageo. Persoonlijk ben ik echter een belegger die niet snel een aandeel zal kopen op een high, maar eerder kijkt naar achterblijvers die nog niet bij iedereen op de radar staan (zeg maar de Apple-gekte).
Natuurlijk zijn er altijd nieuwe koopkansen voor aandelen uit de tweede lijn (na een flinke koersdaling), maar daar kleeft dan wel een groter risico aan, kijk bijvoorbeeld naar BP, Walgreen, CSX, National Fuelgas en Tesco voor de dividendportefeuille.
Met name in de Verenigde Staten waren er de voorbije maanden weer zeer veel mooie instapmomenten, ook voor topaandelen als Chevron, dat rond $95 bijna in de dividenportefeuille zat.
Wat zeker is, is dat het totale dividendbedrag de komende jaren steeds verder zal groeien. Immers keren vrijwel alle aandelen in de dividendportefeuille elk jaar een hoger dividend uit, en is de kans redelijk groot dat dat ook de eerstvolgende jaren niet zal veranderen (zie hieronder het dividendplaatje van Unilever dat ik enkele weken geleden maakte bij de hoogste koers ooit voor misschien wel het mooiste aandeel op de Nederlandse beurs).
Door elk dividend te herbeleggen kan er met name op de lange termijn een serieuze outperformance bereikt worden, wat natuurlijk ook precies hetgeen is dat ik nastreef.
Een leuk voorbeeld wat dat betreft is CSX, waarvoor ik gisteren het derde dividend sinds opname in de dividendportefeuille kon verwerken: $13,06 + $15,32 + $15,41. Dat zijn de drie dividenden die ik tot nu toe ontving: Ook zonder verhoging ontvang ik elk kwartaal meer dividend door consequent te herbeleggen. In het geval van CSX werd het tweede dividend ook nog eens flink verhoogd, waardoor ik nu al ruim één ‘gratis’ aandeel in portefeuille heb. Hoe langer de termijn, hoe groter het ‘compounding’ effect natuurlijk.
Koersdalingen zijn geen probleem, want herbeleggen gebeurt dan tegen een meer aantrekkelijke prijs (dus meer stukken!). Zo lang je in de juiste aandelen zit, die hun dividend minstens kunnen handhaven, is dit dan ook een van de makkelijkste manieren om op langere termijn een prima rendement te realiseren.
Voor de dividendportefeuille ben ik momenteel, na een sterk eerste jaar, tevreden over de huidige samenstelling. Verwacht geen vuurwerk de komende maanden, de grootste koerswinst voor de meeste aandelen ligt voorlopig achter ons. In tegenstelling tot het afgelopen jaar zal het dividend veel belangrijker worden voor het rendement.
Mogelijk ga ik een klein percentage van de portefeuille (bijvoorbeeld 10%) inruimen voor meer risicovolle dividendaandelen met een beter koerspotentieel, zoals bijvoorbeeld Lyondell Basell, dat gelukkig wel precies op tijd (net als Chrevron) toegevoegd werd aan onze offensieve portefeuille. Tot nu vormde een sterke dividendhistorie de basis, en heb ik bedrijven die slechts één of enkele jaren dividend betalen bewust links laten liggen. Uiteraard loop je daar veel mooie aandelen mee mis. Later meer hierover.
Bekijk onderstaand het verloop van de portefeuille en het totale dividend omgerekend naar euro’s over het afgelopen jaar.
Tekst: Menno van Hoven, 7 september 2012
(De auteur heeft een positie in Glaxo, BP, Total, Unilever, ABT, MO, CSX, DOV, EMR, INTC, JNJ, MSFT, NFG, PH, PEP, PPG, PG, K en GIS).