De Duitse tienjaarsstaatsrente staat weer boven 0%. Ook de Amerikaanse tienjaars is de afgelopen week gestegen, terwijl die voor de Zuid-Europese landen juist daalde. Dat is vanzelfsprekend goed voor onze twee tips die daar overwogen in zitten: DB x-trackers II iBoxx Euro Sovereigns Yield Plus ETF en Amundi ETF Govt BondLowest Rated EuroMTS IG. Dat zijn dus bewegingen die omgekeerd zijn aan die van vorige week.
Vorige week werd de onzekerheid groter omdat het aantal Britten dat voor een Brexit was, leek te stijgen. De stemming is nu weer omgekeerd, na de tragische moord op het Britse parlementslid Jo Cox. Het is natuurlijk de vraag hoe lang deze ommekeer beklijft, want uiteindelijk gaat het om andere zaken dan een moord. De referendumuitslag is na de deadline van dit artikel.
Een tweede oorzaak van de grotere rust is de Fed en de motieven achter het besluit om de officiële geldmarkttarieven niet te verhogen. De banengroei is gedaald en de bedrijfsinvesteringen blijven achter. En hoewel de Fed zich tevreden uitspreekt over de consumptieve bestedingen, kan zij daar toch eigenlijk niet tevreden over zijn. De detailhandelverkopen exclusief auto’s en benzine groeien maar matig. Het terugbrengen van schuld door gezinnen kan daarbij een factor zijn. De economische groei stagneert er mede door. Maar de oorzaken van die stagnatie zouden ook wel eens structureel kunnen zijn, met daarbij demografische factoren. Er is vergrijzing, waardoor zich steeds meer werkkracht terugtrekt van de arbeidsmarkt. De geringe bereidheid bij bedrijven om te investeren leidt tot druk op de stijging van de productiviteit. Aangezien de grootte van de beroepsbevolking en de productiviteit de economische groei verklaren, vormt de verzwakking van beide dus een belemmering voor die groei.
De lagere economische groei leidt tevens tot een lagere verwachte inflatie. Daar hoort weer een lager toekomstig geldmarktrentetarief van de Fed bij. Dit zorgt er dan dus weer voor dat de Fed in de toekomst minder renteverhogingen hoeft toe te passen dan eerder werd verwacht. Dit vooruitzicht houdt de renteniveaus uiteraard ook lager. Kortom, het huidige lagerenteklimaat zal nog geruime tijd aanhouden dankzij de lage economische groei.