De afgelopen jaren kelderden de rentevoeten naar historische laagtes. Terwijl iedereen al vorig jaar verwachtte dat de rente zou gaan stijgen, komt de laatste tijd in kleine stapjes een eind aan de jarenlange dalende trend. De lange rente steeg de voorbije weken spectaculair, was even op zijn retour en schoot gisteren (dinsdag 2 juni) weer omhoog.
Als de bodem van de historisch lage rente achter ons ligt en de rentevoeten inderdaad weer gaan stijgen, dan zal dit voor iedereen gevolgen hebben. Wanneer de rente stijgt, dan wordt lenen voor zowel consumenten als bedrijven duurder. Wanneer de rente stijgt, dan neemt ook het rendement van spaarrekeningen en obligatieleningen toe.
Iedereen leent wel eens geld: consumenten doen dat vooral om grote aankopen te doen, bedrijven om te investeren. Een hogere rente heeft echter tot gevolg dat de consumptie zal dalen, maar ook dat bedrijven minder zullen kunnen investeren. Hierdoor komt er van twee kanten druk op de winst per aandeel en zullen de aandeelhouders hun aandelen verkopen als de winst tegenvalt, met dalende beurskoersen tot gevolg.
Het is ook bekend dat veel beleggers een afkeer van risico hebben. De meeste beleggers hebben ook een bepaald rendement voor ogen dat ze op jaarbasis willen behalen. Voor spaarders en obligatiebeleggers is de historisch lage rente een plaag, maar als de rente stijgt, dan worden spaarrekeningen en obligaties automatisch aantrekkelijker om geld uit aandelenbeleggingen terug te trekken, met als gevolg… dalende beurskoersen.
Overigens, volgens Robert Buckland, kunt u als belegger met bepaalde aandelen ook de voeten uit als de stijging van de rente doorzet. In zijn jongste strategierapport somt de aandelenstrateeg van de Amerikaanse grootbank Citigroup 50 bedrijven op waarvan het dividend resistent is tegen stijgende rentevoeten. Het bijzondere van de lijst is dat de aandelen in hoofde niet zijn geselecteerd op hun dividend, maar wel op de operationele- en kapitaalkosten.
Operationele kosten zijn lopende uitgaven voor het runnen van bedrijfsprocessen of van de onderneming. Kapitaalkosten zijn uitgaven die gebruikt worden om fysieke activa, zoals gebouwen en machines, te verwerven. De aanschaf van een kopieerapparaat is een kapitaaluitgave, de jaarlijkse kosten voor papier en toner zijn operationele uitgaven.
Welnu, het team van Robert Buckland ontdekte dat de bedrijven met verhoudingsgewijs lage kapitaalkosten (ten opzichte van het dividend) en hoge operationele winstmarges in het verleden in periodes van rentestijgingen zelden op het dividend moesten beknibbelen en hun dividendbeleid zonder verpozen konden voortzetten. Die ‘garantie’ komt evenwel met een prijs. Niet alleen betalen de bedrijven verhoudingsgewijs een laag dividend, in de regel zijn de aandelen aan de dure kant.
