Het is niet de Russische agressie of de inflatie die de grondstoffenmarkt in zijn tang heeft, maar de sterk afkoelende wereldeconomie.
Om te beginnen geeft koper een signaal af. Omdat het rode metaal in zoveel producten voorkomt, is het sterk gecorreleerd met de conjunctuurcyclus. ‘Dokter koper’ is in een aantal weken tijd een kwart van zijn prijs kwijtgeraakt en noteert nu op een niveau dat voor het laatst zeventien maanden geleden voorkwam.
De energiesector
Ten tweede zijn daar de energieaandelen. Die zijn belangrijk omdat minder economische activiteit zich meteen vertaalt in een lager energieverbruik. De sectorindex van de S&P500 verloor in de afgelopen tien handelsdagen 24%. In de afgelopen 45 jaar waren er alleen in oktober 2008 en maart 2020 grotere koersdalingen.
De S&P500 Energy Sector is daarmee weer terug op het niveau van voor de Russische invasie in Oekraïne. De gemiddelde koers van de afgelopen 200 dagen is in zicht en de laatste keer dat de index daar duidelijk onder sloot was in november 2020, vlak voordat het vaccin tegen covid werd gepresenteerd.
Katoen
Ten derde is daar katoen. Katoen corrigeert nog meer dan energie en koper met de conjunctuurcyclus omdat katoenaankopen eenvoudig uit te stellen zijn. Mensen hebben in een recessie niet per se nieuwe kleding nodig en bedrijven bestellen dan niet meteen nieuwe meubels, gordijnen of vloerkleden. De prijs van katoen ging in twee dagen van $1,44 naar $1,00 per Amerikaans pond, een verlies van 31%.
Consumentenvertrouwen
Het zijn niet alleen de grondstoffen die de economische alarmbellen laten rinkelen. De Michigan Consumer Sentiment Index, die sinds de jaren veertig het consumentenvertrouwen in de VS meet, is nog nooit zo laag geweest. Het plaatsen van kernraketten in Cuba (1962), de moord op Kennedy (1963) of de crash van 1987 konden Amerikanen niet zo somber maken over de toekomst als nu. Wat mij extra somber maakt is dat de raffinaderijen de vraag naar diesel en benzine nauwelijks aankunnen. De crack-spread, het verschil in prijs tussen olie en diesel en benzine blijft maar oplopen richting recordstanden. Deze spread is over de afgelopen twaalf maanden verdubbeld en staat nu 200% hoger dan de gemiddelde verschil over de afgelopen vijf jaar. De dalende olieprijs werkt dus niet door in lagere prijzen voor diesel en benzine en juist op die laatste twee draait de wereldeconomie.
Dit vergroot de kans dat we een recessie krijgen waarin de prijzen blijven doorstijgen. De Fed zal de komende maanden ongetwijfeld haar best gaan doen om de economie af te remmen met extra renteverhogingen.