Jim Reid, obligatiestrateeg bij Deutsche Bank, heeft een zwak voor zoals hij zelf zegt ‘nutteloze verjaar- en gedenkdagen’. Deze week had de eigenzinnige Brit zelfs twee verjaardagen te vieren. Het is zeven jaar geleden dat de internationale aandelenmarkten de laagste stand tijdens de financiële crisis bereikten. Sinds maart 2009 heeft de S&P500-index een cumulatief rendement van maar liefst 239% behaald, gevolgd door de Stoxx Europe 600 Index (+176%) en de Nikkei-index (+170%). Reids tweede verjaardagsfeest op woensdag 9 maart was de viering van één jaar kwantitatieve verruiming (QE) in Europa. De ECB had deze beleidswijziging al op 22 januari aangekondigd, maar met de daadwerkelijke uitvoering werd pas op maandag 9 maart 2015 begonnen. Deze verjaardag levert minder positieve rendementsdata op. Over de afgelopen twaalf maanden ligt het rendement op de Stoxx Europe 600 Index en de AEX-index op respectievelijk -8,5% en -11,3%. Het zijn alleen defensieve beleggingen als goud en staatsobligaties die over deze periode een positief rendement laten zien, aldus Reid.
Zeven jaar na de crisis is er nog altijd geen einde gekomen aan de steunmaatregelen van centrale banken en dat is veelzeggend. Wie in maart 2009 voorspeld zou hebben dat vijf centrale banken uit ontwikkelde landen een negatieve rente zouden instellen was – niet geheel onbegrijpelijk – voor gek verklaard. Maar het is gebeurd en dat heeft niet altijd positieve consequenties. Dat bleek uit een recent rapport van de Bank voor Internationale Betalingen (BIB). Een van de landen met een negatieve rente is Zwitserland. Volgens de BIB-economen proberen de Zwitserse banken de lagere rentemarge op bepaalde segmenten te compenseren door de hypotheekrente te verhogen! Wanneer echter de negatieve rentebeleid niet doorwerkt in de rente die aan bedrijven en particulieren wordt berekend heeft het beleid geen nut, stelt de BIB terecht. Werkt het echter wel door in de rentetarieven dan komt de winstgevendheid van de banksector onder druk, tenzij banken de negatieve rente ook op de spaartegoeden gaan doorberekenen. Maar dan vreest de BIB voor het grootschalig terugtrekken van spaartegoeden. Ook geen prettig vooruitzicht.
Twee verjaardagen deze week, dat heeft Jim Reid goed gezien, maar wat ons betreft valt er weinig te vieren.
