Als belegger heeft u een natuurlijke voorkeur voor aandelen met een koopaanbeveling. Het koersdoel onthult echter wat beleggingsanalisten werkelijk van het aandeel vinden, ware het niet dat koersdoelen soms zo ver uiteen liggen dat een paard er de hik van krijgt.
Niet alle banken, maar wel elke zichzelf respecterende bank eist van zijn aandelenanalisten dat ze hun beleggingsopinies aanvullen met een koersdoel, ook wel Price Target genoemd. Het koersdoel is een indicatief prijsniveau dat voor een aandeel binnen een bepaalde termijn haalbaar zou moeten zijn en moet de beleggingsopinie kracht bijzetten.
Ervaren technische analisten kunnen op basis van patronen en koersbewegingen met enige zekerheid bepalen welk niveau een koers in de toekomst zal kunnen bereiken, beleggingsanalisten doen dat op fundamentele basis. Op basis van macro-economische ontwikkelingen en marktomstandigheden maken zij een inschatting van de verwachte omzet en winstmarge. Vervolgens wordt aan de hand van zogeheten multiples (koersratio’s) en de contante waarde van de te verwachten kasstromen (discounted cash flow) de waarde van de onderneming bepaald, waarna het indicatieve prijsniveau kan worden berekend.
Het spreekt voor zich dat een aandeel van €15 met €30 als koersdoel interessanter is dan een aandeel dat €25 doet. Analisten voorzien in de praktijk dit soort aandelen (met een stijgingspotentieel van 10% of meer) vaak van een koopadvies. Aan de hoogte van het koersdoel kunt u ook zien welk aandeel in fundamenteel opzicht aantrekkelijk gewaardeerd is. Ceteris paribus geldt: hoe hoger het koerspotentieel, des te goedkoper het aandeel of anders geformuleerd: des te groter de onderwaardering.
Met koersdoelen kunt u het kaf van het koren te scheiden. De meeste banken hebben twee keer zoveel koopaanbevelingen uitstaan als verkoopadviezen. En wat te doen met aandelen die op houden staan? An sich zijn houdadviezen verkapte verkoopaanbevelingen, want er zijn betere aandelen verkrijgbaar. Maar als het aandeel nog een leuk rendement in het vooruitzicht stelt, kunt u ze zolang de randvoorwaarden niet veranderen beter aanhouden totdat het koersdoel is bereikt, want er bestaat nog altijd zoiets als transactiekosten.
En soms liggen de koersdoelen zo ver uiteen dat een paard er de hik van krijgt. Het verschil tussen het hoogste en het laagste koersdoel bedraagt soms meer dan 100%. Neem de indexleden van de AEX: bij staalproducent ArcelorMittal is het verschil tussen de hoogste en laagste koers 265,3% groot, bij ING daarentegen is dat nauwelijks 28%.
Hoe kan het eigenlijk dat er grote verschillen tussen de koersdoelen van analisten mogelijk zijn? Aandelenanalisten bestuderen naar eer en geweten de gang van zaken bij bedrijven en u mag ervan uitgaan dat ze eenzelfde opleiding hebben genoten en met dezelfde data werken. De spreiding komt voornamelijk tot stand door hun kijk op de economische ontwikkelingen en het beursklimaat. Voor de ene analist is het glas half vol, voor de ander half leeg. Daarnaast kijkt de een bij zijn winsttaxaties drie jaar vooruit en een ander zeven jaar.
En, zoals u weet, kan niemand de toekomst voorspellen. Van analisten wordt wel verwacht dat ze over een glazen bol beschikken die tot op de millimeter precies is. Ze moeten niet alleen becijferen hoe winstgevend de onderneming en haar sectorgenoten in de komende jaren zullen zijn, ze moeten ook kunnen inschatten hoe het beleggerssentiment zich over een periode van zes tot achttien maanden zal ontwikkelen. En dit laatste is al een hele opgave op zich.
Een groot verschil in het koersdoel wijst op verdeeldheid. Al druist het tegen de gangbare opvatting in, uit onderzoek komt naar voren dat aandelen met een klein verschil beter dan gemiddeld presteren. Een grote spreiding tussen het hoogste en laagste koersdoel duidt niet alleen op een hoge mate van onzekerheid; het is een bron van risico die in de regel uitmondt in ondermaatse beleggingsresultaten.
Indien u voortaan bij de selectie van aandelen het koersdoel erbij betrekt, kijk dan ook even naar het verschil tussen het hoogste en laagste koersdoel. Geef de voorkeur aan aandelen met een kleine spreiding en laat de aandelen met een groot verschil links liggen.
Lees ook: Snurer blikt vooruit: Aprilse grillen
Wie mag dit artikel niet missen? U kunt als abonnee dit artikel cadeau geven aan uw vrienden of familie. Klik bovenaan het artikel op de link en het artikel wordt per e-mail doorgestuurd.
