Met het positieve vaccinnieuws is november een historische beursmaand geworden met dikke plussen. De rally werd breed gedragen, maar de corona-achterblijvers deden het extra goed.
Daardoor stellen veel beleggers zichzelf nu de vraag of het moment is gekomen om afscheid te nemen van groeiaandelen en definitief in waardeaandelen te stappen. De vraag over waarde versus groei is echter niet zo zwart-wit. Je kunt hem namelijk ook insteken met een meer cyclische tegenover een defensieve focus of met de nadruk op aandelen die profiteren van heropening van de economie versus ‘thuisblijf-aandelen’. Voor de ‘heropeningsaandelen’ bestaat inmiddels een mooi acroniem: BEACH (Booking, Entertainment, Airlines, Casino/Cruise-liners, Hotels).
Terughoudendheid
Hoewel het terecht is dat veel waardeaandelen nu hoger worden gewaardeerd als gevolg van het positieve vaccinnieuws, zou ik terughoudend zijn bij het verkopen van mijn groeiaandelen. We mogen immers niet vergeten dat niet de coronapandemie, maar de lage rente de belangrijkste reden is dat groeiaandelen het zo goed doen. Dat was ook al zo in de jaren voordat het coronavirus de aandelenmarkten zo ging beheersen, en het is een trend die nog niet voorbij is.
Als belegger moet je vooral inspelen op structurele veranderingen. Verwar daarbij een tijdelijke inhaalslag niet met een structurele. Zo profiteerden ‘thuisblijfaandelen’ als Netflix van corona, evenals computerhardware-bedrijven, maar werd hier voornamelijk omzet naar voren gehaald. Bedrijven met een internetplatform en communicatiemedia als Zoom kregen echter een groei-impuls die grotendeels structureel is omdat wij ons gedrag hebben aangepast. Verder zie je dat ook een cyclisch bedrijf als pakketbezorger FedEx, met veel vliegtuigen, enorm van corona heeft geprofiteerd omdat we meer online zijn gaan kopen.
Cyclische tint
Bij ABN Amro hanteren we in onze aandelenportefeuille qua stijl een gebalanceerde mix tussen waarde en groei, maar wel met een licht cyclische tint. Zo zijn we positief over de sector Industrie en hebben we recent onze visie op de sector Financials verhoogd naar ‘houden’. We zijn echter nog steeds terughoudend ten aanzien van de energiesector.
Daarnaast zijn wij, uitgaande van het wereldwijd economisch herstel vanaf het tweede kwartaal, recent nog positiever over aandelen geworden (overwogen). Daarbij kan de sterke novembermaand echter wel wat wind uit de zeilen hebben genomen van de klassieke eindejaarsrally in december.
Ralph Wessels is hoofd beleggingsstrategie van ABN Amro.
