Vooral door de sterke waardedaling van de dollar staan de voor 2025 getipte defensieve ETF’s op een verlies. De ETF’s blijven nuttig, nu de risico’s in de markt oplopen.
Begin december 2024 adviseerde ik vijf defensievere ETF’s voor beleggers die meer stabiliteit in hun portefeuille zochten. De mondiale aandelenmarkten blijven vooralsnog echter goed presteren, ondanks de handelsoorlog en geopolitieke onrust. Wat daarbij in het oog springt, is de verzwakking van de Amerikaanse dollar – ooit hét toonbeeld van veiligheid.
Dollarverzwakking doet tips geen goed
Twijfels over Trumps economische koers en de houdbaarheid van de Amerikaanse schuld hebben ertoe geleid dat de dollar flink is verzwakt ten opzichte van de euro. Voor de getipte ETF’s pakte dit ongunstig uit: alleen de VanEck iBoxx EUR Corporates bleef buiten schot, omdat deze geen blootstelling aan de dollar heeft. De vijf aanbevolen ETF’s noteren tegen een verlies van gemiddeld 5,6%. Twee ETF’s noteren in Amerikaanse dollars. Zonder de directe blootstelling aan de dollar is het verlies -1,2%.
De stijgende winsten en dalende rentes voeden de euforie op de beurzen. Ondertussen zijn de waarderingen flink opgelopen. Zo noteert de S&P500 tegen een verwachte k/w van circa 24, waarmee het niveau in 1999 wordt genaderd. Beleggers lijken momenteel vooral te worden gedreven door de angst om iets te missen, zo stelt DWS.
Als bedrijven met extreem hoge waarderingen – met name in de technologiesector – er niet in slagen hun sterke groeicijfers vast te houden, kunnen de koersen volgens de Duitse vermogensbeheerder snel dalen. DWS wijst ook op de sterke concentratie binnen de index: de tien grootste bedrijven in de S&P 500 zijn samen goed voor 40% van de totale marktwaarde. Komt er alsnog een flinke correctie op de aandelenmarkten, dan zullen de getipte ETF’s naar verwachting relatief goed presteren.
Vijf getipte ETF’s
iShares Edge MSCI World Quality Factor
Deze iShares volgt ongeveer 300 kwaliteitsbedrijven uit ontwikkelde markten. Die hebben historisch gezien een sterk trackrecord en presteren doorgaans beter in perioden van beursdalingen. Met een negatief rendement van 3,6% presteert de ETF tot nu toe echter teleurstellend. Boosdoener is de lagere Amerikaanse dollar, want in dollars is de ETF met 10,3% gestegen. Overigens is dat een lichte underperformance vergeleken met de MSCI World die in dollars inclusief herbelegging van het dividend met circa 12,5% is gestegen. Kwaliteitsaandelen komen vanzelf weer bovendrijven in volatielere beurzen.
Amundi US Treasury Bond 7-10Y
Dit fonds biedt een goede blootstelling aan Amerikaanse staatsleningen met een looptijd van zeven tot maximaal tien jaar. De ETF staat genoteerd op de Britse beurs in dollars en volgt de Bloomberg Barclays U.S. Treasury 7-10 Year total return index. Vooral Amerikaanse staatsleningen bieden beleggers van oudsher een veilige haven in tijden van recessies of geopolitieke spanningen. Door de extreem lage rentes was die bufferfunctie in de beleggingsportefeuille verdwenen.
Maar de Amerikaanse tienjaarsrente was begin december vorig jaar opgelopen naar 4,4%, waarmee de staatslening weer waarde bood. Inmiddels is de rente gedaald naar 4,1% dankzij een ruimer monetair beleid van de Federal Reserve. Naar verwachting zal de Fed de rente nog een aantal keer verlagen, wat deze ETF extra koerswinst kan bezorgen. In dollars staat de tip op een positief rendement van 5,1%, maar in euro’s resteert een verlies van 5,9%.
Xtrackers MSCI World Health Care
De ETF van Xtrackers richt zich op de gezondheidszorgsector in ontwikkelde markten. Met een beheerd vermogen van €2,4 mrd behoort dit fonds tot de populairste sector-ETF’s in Europa. De gezondheidszorg geldt traditioneel als een defensieve sector. De uitgaven zijn relatief stabiel en slechts beperkt afhankelijk van de economische cyclus. Toch is de ETF sinds het advies met 13% gedaald. Ook hier speelt het valuta-effect weer een belangrijke rol: in dollars is sprake van een kleine plus van 0,7%.
De reden dat de gezondheidszorgsector sterk achterblijft bij de wereldindex is de handelsoorlog. De door Trump opgelegde handelstarieven hakken er flink in, terwijl de Amerikaanse president ook de prijzen van medicijnen wil verlagen. Lagere prijzen zijn echter niet zo eenvoudig af te dwingen, want wetgeving moet eerst door het Amerikaanse Congres goedgekeurd worden. Hoewel de sector vrij goedkoop is, staat de politieke onzekerheid een koersherstel in de weg.
VanEck iBoxx EUR Corporates
Deze fysieke ETF belooft het rendement van een index met de 40 grootste en meest liquide euro investment grade bedrijfsobligaties. Inclusief dividenduitkeringen staat de ETF sinds de tip 1,9% hoger. De daling van de risico-opslagen compenseerde de stijgende Duitse kapitaalmarktrente. Met een gemiddelde looptijd van 6,5 jaar is de rentegevoeligheid relatief hoog: een daling van de lange rente kan de koers dan ook aanzienlijk doen oplopen.
Beleggers die nu instappen krijgen een prima effectief rendement van 3,2%, ook gegeven de verwachte inflatie van 1,74% in Duitsland voor de komende tien jaar. In een recessiescenario kan deze ETF dienen als buffer en zo verliezen binnen de aandelenportefeuille deels opvangen.
iShares Developed Markets Property Yield
Dit is een van de grootste vastgoed-ETF’s in Europa en volgt nauwgezet de FTSE EPRA/NAREIT Developed Dividend+ Index. Die bestaat uit vastgoedaandelen uit ontwikkelde landen met een verwacht dividendrendement van 2%. De ETF noteert op de Britse beurs in dollars en heeft sinds de tip 7,4% ingeleverd. In dollars is er sprake van een positief rendement van 3,4%. Vastgoed deed het slecht door de snelle rentestijging, maar zit dit jaar weer in de lift (+9,6%).
De lagere Amerikaanse kapitaalmarktrente geeft de sector steun, terwijl ook de verdere groei van de economie bijdraagt aan het betere sentiment. Met uitzondering van het kantorensegment, dat slechts 5,5% uitmaakt van de index, blijft de huurdersvraag solide. De combinatie van een dividendrendement van 4,1% op indexniveau en verdere dividendstijgingen biedt uitzicht op een prima totaalrendement op de lange termijn.
