Absolute return: In elk beursklimaat een degelijk rendement

Als belegger ben je voor een groot deel overgeleverd aan de grillen van financiële markten. Er is echter ook een beleggingsstijl die probeert om ongeacht het beursklimaat een mooi rendement te boeken. Dit wordt ook wel omschreven als absolute return-beleggen. Deze aanpak wordt veel gebruikt door onder meer hedgefondsen. Die spelen bijvoorbeeld heel specifiek in op kansen die ontstaan bij fusies en overnames, of nemen met geleende aandelen shortposities in die even groot zijn als hun aandelenportefeuille zodat de netto-blootstelling aan het beursklimaat op nul uitkomt.

Voor een gemiddelde particuliere belegger is het opzetten van een specifieke absolute return-strategie zeer kostbaar en tijdrovend. Bovendien kan je je afvragen waarom je op zoek zou gaan naar een andere rendementsmotor, aangezien het (markt)rendement van de MSCI World Index in 2025 voor de zesde keer in de afgelopen jaar acht jaar op minstens 16% uitkomt. De ervaring leert echter dat goede en slechte periodes op de beurs elkaar afwisselen. Hoewel een brede aandelenbelegging op de lange termijn een rendement van bijna 9% per jaar oplevert, kan het geen kwaad om na een serie uitzonderlijk goede jaren wat meer stabiliteit in te bouwen binnen de beleggingsportefeuille met elementen van een absolute return-strategie.

Stap 1: Ga op zoek naar een negatieve bèta

Sommige aandelen deinen precies mee op het ritme van de beurs, terwijl anderen juist de beweging versterken of helemaal hun eigen koers kiezen. De bèta geeft weer in welke categorie een aandeel valt. Als deze op 1 komt, beweegt de koers grofweg in lijn met de markt. Bij een bèta van 2 zijn de stijgingen en dalingen ongeveer dubbel zo groot als die van de index. Wie op zoek gaat naar een absoluut rendement dat zo min mogelijk beïnvloed wordt door het beursklimaat, doet er goed aan om positie te kiezen in aandelen met een lage of zelfs negatieve bèta.

Op het Beursplein is Flow Traders daarvan een voorbeeld. Het handelshuis verdient veel geld in periodes waarin koersen sterk schommelen en het handelsvolume omhoog schiet. Hierdoor kan de koers flink stijgen op het moment dat de bredere markt juist daalt. Toen in februari 2020 de coronapaniek snel opliep en de AEX in een maand met 33% onderuit ging, schoot de koers van Flow Traders juist met 30% omhoog. Door meer te beleggen in aandelen met een negatieve of zeer lage bèta, krijgt de portefeuille meer een absolute return-karakter.

Stap 2: Speel in op speciale situaties

Door in te spelen op specifieke situaties kan er soms onafhankelijk van de richting van de markt toch een mooi rendement worden behaald. In dit opzicht springen met name fusies en overnames eruit. Omdat het vaak onzeker is of een transactie echt afgerond wordt, kan de koers van een overnameprooi soms behoorlijk ver onder het bod liggen. Momenteel is Allfunds een goed voorbeeld. Het aandeel werd begin december verhandeld voor €7,80 terwijl Deutsche Börse een overnamebod van minstens €8,80 per aandeel heeft uitgebracht. De premie van 13% die beleggers kunnen opstrijken, is echter niet zonder risico. In 2023 ging Allfunds onderuit toen een overnamepoging door Euronext mislukte.

Een andere speciale situatie kan ontstaan wanneer de onderliggende waarde van een bedrijf aanzienlijk groter is dan de beurswaarde. In dit opzicht trekt OCI de aandacht. Als het chemiebedrijf de resterende activiteiten heeft verkocht, ligt de intrinsieke waarde ongeveer de helft hoger dan de marktkapitalisatie. Afhankelijk van de wijze waarop een eventuele fusie met het Egyptische Orascom vorm krijgt, kunnen beleggers onafhankelijk van het beursklimaat een mooie premie incasseren of worden opgescheept met lastig te verhandelbare aandelen op de beurs van Abu Dhabi.

Stap 3: Kies meer positie in alternatieve beleggingen

Net zoals er aandelen zijn die een heel andere richting kiezen dan het beursgemiddelde, zijn er ook andere activa met een eigen cyclus. Met name op grondstofmarkten zijn daarvan goede voorbeelden te vinden. De vraag naar industriële- en energiegrondstoffen wordt weliswaar sterk bepaald door de economische factoren die ook grote invloed hebben op aandelenmarkten. Maar de prijsvorming van agrarische gewassen wordt gedreven door onder meer weerspatronen, plantziektes en bereidheid van boeren om te investeren in kunstmest en gewasbeschermers. Momenteel ligt de prijs van onder meer katoen en tarwe rond het laagste niveau in jaren. Andere activa met een heel andere cyclus dan de aandelenmarkt zijn catastrofe-obligaties (cat bonds), waarvan het rendement vooral wordt bepaald door natuurverschijnselen.

Stap 4: Maak slim gebruik van opties

Opties kunnen een waardevolle rol spelen binnen een absolute return-strategie, omdat ze beleggers in staat stellen om met beperkte inzet specifieke rendementskansen te benutten. Zo kan het schrijven van gedekte callopties een stabiele premie opleveren, ongeacht de richting van de markt. Daarnaast kan het kopen van putopties bescherming bieden tijdens perioden van hoge volatiliteit. Door opties strategisch in te zetten — bijvoorbeeld via een combinatie van beschermende puts en premie- genererende calls — kan de portefeuille beter beschermd worden tegen scherpe dalingen terwijl er toch een aantrekkelijk rendementspotentieel blijft bestaan.