De beleggersdag van Société Générale (SG) van afgelopen maandag was voor de in mei aangetreden topman Slawomir Krupa een uitgelezen mogelijkheid om beleggers te overtuigen dat het verschil in groeitempo met branchegenoot BNP Paribas gedicht kan worden. In plaats daarvan lag de focus juist heel sterk op risicobeheer.
Krupa wil kapitaalbuffer CET1 verstevigen tot 13% in 2026. Dat is eenprocentpunt meer dan het oorspronkelijke doel van 12% voor 2025. Omdat de bank te maken krijgt met strengere kapitaalregels is er nauwelijks ruimte om de risicogewogen balans te laten groeien. Dat wordt weerspiegeld in een verwachte omzettoename van gemiddeld 0 tot 2%.
Eerder mikte SG nog op een groei van ten minste 3%. Ook is er minder ruimte om dividend uit te keren. Krupa mikt op 40 tot 50% van de nettowinst. De afgelopen jaren was de uitkering 50% van de onderliggende winst, die gebruikelijk hoger ligt omdat eenmalige kosten hierin niet zijn meegenomen.
Het vooruitzicht van een lager groeitempo en een minder hoog dividend kwam SG afgelopen maandag op een koersdaling te staan van 9%. Hoewel het voorzichtige, defensieve beleid het neerwaarts risico in slechte tijden beperkt, is er een reëel gevaar dat de bank terrein verliest op meer groeigeoriënteerde branchegenoten. Ondanks de lage waardering met een verwachte k/w van 7,0 voor SG, gaat de voorkeur bij internationale banken dan ook uit naar JPMorgan Chase en HSBC.