Voor de tweede keer in ruim een half jaar tijd heeft de Bank of Japan de financiële markten verrast met een aanpassing van zijn monetair beleid. Deze leidde tot een flinke stijging van de Japanse tienjaarsrente tot 0,61%, het hoogste niveau in ruim negen jaar tijd.
Aanleiding voor de opmerkelijke rentesprong was net als in december een aanpassing aan het ‘yield curve control’-beleid. Sinds 2016 houdt de Japanse centrale bank niet alleen de korte rente laag, maar is ook een expliciete doelstelling voor het niveau van de tienjaarsrente van 0% geformuleerd. Door zowel doelstellingen voor de korte als de lange rente bekend te maken hoopte de Bank of Japan de hele rentecurve onder controle te krijgen om zo de deflatie beter te kunnen bestrijden.
In de loop der jaren is het beleid aangepast en is de ‘toegestane’ bandbreedte voor de tienjaarsrente iedere keer iets verruimd. In eerste instantie mocht de tienjaarsrente 0,1 procentpunt onder of boven de doelstelling liggen. Gaandeweg is die bandbreedte opgetrokken, afgelopen december – tot verrassing van de markten – tot 0,5 procentpunt en eind vorige week tot zelfs een procentpunt.
Gevolgen voor de internationale markten
Volgens sommige economen en strategen een opmaat voor een meer verkrappend monetair beleid, maar de Bank of Japan spreekt slechts van ‘grotere flexibiliteit’ in het beleid van yield curve control. Enkele strategen spraken niettemin hun vrees uit dat Japanse beleggers door deze beleidsaanpassing hun buitenlandse beleggingen zullen terugbrengen om meer in eigen land te beleggen, nu de rente in hun thuismarkt stijgt.